ブラジルの雨天により砂糖生産量が減少、価格高騰にもかかわらず

ブラジルの異常な多雨は、サトウキビ加工業者にとって強い価格シグナルを覆し、砂糖よりもエタノール生産を優先させる状況を生み出し、世界的な供給逼迫につながる可能性を示唆している。アナリストやトレーダーによると、砂糖は価格面で大きな優位性を持っているにもかかわらず、製糖工場はエルニーニョ現象の影響によるサトウキビの高水分含有量によって生産が制約されているという。

天候が価格シグナルを覆す

8月、粗糖先物価格は21%以上も急騰し、ブラジルの製糖工場にとって甘味料生産を最大化する明確な経済的インセンティブが生まれた。ロイターの報道で引用された、Veeriesコンサルティングのパートナーであるファビオ・メネギン氏によると、現在の収益性は砂糖がエタノールよりも約20%有利となっている。

しかし、長引く雨によってサトウキビは水分をたっぷり含み、生育は促進されたものの、ショ糖濃度は低下している。この高水分含有量は効率的な砂糖結晶化には不利だが、エタノールの発酵プロセスには悪影響を与えない。 「最終的には、市場価格から生産構成を推測することはもはやできません。重要なのは気候です」と、証券会社StoneXの砂糖アナリスト、マルセロ・ボニファシオ・フィリョ氏は述べた。

生産予測の下方修正

世界の砂糖市場は、世界最大の生産国であるブラジルの総供給量を決定する上で、ブラジルの生産構成（サトウキビの砂糖用とエタノール用の割合）を注視している。砂糖用の割合がわずか1パーセントポイント変化するだけで、市場に75万トンの供給量が増加する可能性がある。

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天候による制約を反映し、StoneXはブラジル中南部地域の生産予測を、収穫開始時に予想されていた4,000万トンを下回る水準に既に下方修正した。同社は現在、総生産量が3,800万トンを超えない可能性もあると見ており、シニアアナリストのマイケル・マクドゥーガル氏は、10月まで豪雨が続けば、さらなる下方修正の可能性もあると指摘している。

世界価格への影響

ブラジルの製糖工場が価格上昇に対応できない状況は、市場に重大な影響を与える可能性がある。トレーダーのGSXコモディティーズによると、製糖工場が砂糖の配合比率を高め、供給量を増やすことができれば、現在の砂糖価格の上昇は抑制される可能性がある。

一方、湿潤な気候が続き、生産構成の変化や収穫可能なサトウキビの完全収穫が阻害されれば、砂糖価格はさらに上昇する可能性がある。サンパウロ大学によると、ブラジルの砂糖生産地帯の一部では、100年以上ぶりの記録的な多雨に見舞われ、すでに収穫の遅れが生じている。