儘管價格飆升，巴西潮濕天氣仍抑制了糖產量。

巴西異常潮濕的天氣抵消了甘蔗加工商強勁的價格訊號，迫使他們優先生產乙醇而非糖，並可能導致全球供應趨緊。分析師和交易員報告稱，儘管糖的價格優勢顯著，但由於甘蔗含水量高，製糖廠的生產受到限制，而這正是厄爾尼諾現象直接導致的。

天氣影響價格訊號

8月份，原糖期貨價格上漲超過21%，這為巴西製糖廠最大限度地提高甜味劑產量提供了明確的經濟動力。根據路透社報道，Veeries顧問公司合夥人Fabio Meneghin表示，目前糖的利潤率比乙醇高出約20%。

然而，持續的降雨使甘蔗水分飽和，促進了植株生長，但降低了蔗糖濃度。雖然高含水量不利於糖的有效結晶，但對乙醇發酵過程沒有負面影響。 「最終，我們不再依賴市場價格來預測糖的生產結構……關鍵在於氣候，」經紀公司StoneX的糖業分析師馬塞洛·博尼法西奧·菲略（Marcelo Bonifacio Filho）表示。

產量預測下調

全球糖市場密切關注巴西的糖生產結構——即甘蔗中糖和乙醇的比例——因為它決定著這個全球最大糖生產國的總供應量。糖的生產比例即使只增加一個百分點，就可能為市場帶來額外的75萬噸供應。

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受天氣因素的影響，StoneX已將巴西中南部地區的產量預測下調至低於收穫季開始時預計的4000萬噸。該經紀公司目前認為，總產量可能不會超過3800萬噸。資深分析師麥克杜格爾（Michael McDougall）指出，如果強降雨持續到10月份，預測值可能還會進一步下調。

對全球價格的影響

巴西糖廠無法應對更高的價格可能會對市場產生重大影響。據貿易公司GSX Commodities稱，如果糖廠能夠提高糖的加工比例並增加供應，那麼當前的糖價上漲勢頭可能會受到限制。

相反，如果潮濕天氣持續，導致糖廠無法調整生產結構，也無法完全收割甘蔗，那麼糖價可能會進一步上漲。據聖保羅大學稱，由於巴西部分糖產區經歷了百餘年來最潮濕的冬季，甘蔗收割工作已經出現延誤。