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ベレンベルグ、サガ社のカバレッジを開始 「買い」推奨、クルーズ事業と財務改善を評価
ドイツの投資銀行ベレンベルグは火曜日、英国のシニア向けレジャー・保険会社サガ（Saga plc）のカバレッジを「買い」推奨、目標株価を1,025ペンスとして開始した。同行は、サガ社の事業変革がほぼ完了し、特にオーシャンクルーズ事業において力強い成長が見込まれる点を評価している。
事業転換と財務健全化を評価
ベレンベルグのアナリスト、ジャック・カミングス氏とルカ・トルノフセク氏は、サガ社が「複雑で過剰な負債を抱えた事業」から「旅行事業に主軸を置き、キャピタルライトな保険サービスを提供する」企業へと変貌を遂げたと指摘。この目標株価は、7月8日の終値589ペンスに対し、約62%の上昇余地があることを示唆している。
この変革の核となるのが、保険事業の再編だ。サガ社は2024年、保険引受部門であるアクロマス・インシュアランス・カンパニーをエイジアス社に売却する20年間の提携契約を締結。これにより、サガ社は保険引受リスクを損益計算書から切り離し、独立した保険ブローカーとなった。ベレンベルグは、この保険事業からの収益が「高い可視性と強靭性を持ち、安定したキャッシュフローを生み出す」と予想している。
クルーズ事業が成長の牽引役に
サガ社のオーシャンクルーズ事業は、1,000人弱を収容する2隻のブティック船を運航しており、成長の主要な原動力となっている。ベレンベルグの予測によると、同事業は2026年1月期の取引EBITDAで1億530万ポンドを創出し、これは部門別EBITDAの73%を占める。
Ad最新の4月時点の報告では、乗船率は約93%と高水準で推移しており、1日あたりの料金は前年同期比で約13%上昇している。この好調な需要を背景に、ベレンベルグは2027年1月期に9%の増収と24%の税引前利益の増加を見込んでいる。
財務見通しと株価評価
同行は、サガ社の財務改善が今後も続くと予測している。純負債は2026年1月期の5億ポンドから、2028年1月期には3億5,000万ポンドまで減少する見通しだ。レバレッジ（負債比率）も、同期間の約4倍から2030年までには1倍未満に低下すると予想されている。
ベレンベルグは、経営陣が負債返済を最優先し、その後は株主還元とアセットライトな事業への投資をバランス良く行うべきだと結論付けている。目標株価の1,025ペンスは、DCF（ディスカウンテッド・キャッシュフロー）法、同業他社比較、SOTP（サムオブザパーツ）分析など複数の評価手法に基づいて算出された。