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BofA、円売りポジション高水準で日本資産のセルオフリスクを警告
バンク・オブ・アメリカ（BofA）は最新の分析で、投機筋による円の売りポジションが2024年7月以来の水準に迫るほど積み上がっており、日本資産がセルオフ（売り浴びせ）に見舞われるリスクがあると警告した。財務省のデータによると、6月には海外投資家が日本の債券と株式を共に売り越しており、市場のセンチメント悪化を示唆している。
拡大する円のショートポジション
BofAが月曜日に発表したレポートによると、投機的な円売りは、主に東京時間外のオフショア市場が主導する形で、円キャリートレードを通じて徐々に構築されている可能性がある。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のデータでは、円のショートポジションは2024年7月以来の水準に近づいているという。
また、通貨オプション市場のセンチメントを示す1年物のドル円リスクリバーサルは、2022年以来初めてプラス圏に転じた。これは、市場参加者が将来の円安よりも円高をヘッジする需要が後退し、ドル高・円安方向へのバイアスが強まっていることを示唆している。
海外勢の資金流出と背景
日本の財務省が発表したデータは、この見方を裏付けている。6月の対内証券投資フローは、それまでの大幅な買い越しから一転し、純流出となった。BofAは、日本の財政に対する懸念や、日本銀行が金融政策の正常化で「周回遅れ」に陥っているとの市場認識が、投機的な円売りを加速させている一因だと分析している。
Ad一方で、日本の経常収支の基調は改善傾向にある。AI関連需要に支えられた輸出の力強い伸びが、デジタルサービスの赤字を相殺しつつあると同社は指摘している。
ショートカバーの引き金となり得る要因
BofAは、積み上がった円のショートポジションが巻き戻される（ショートカバー）きっかけとなり得る潜在的な要因として、以下の3点を挙げている。
- 市場の予想を上回る規模の政府・日銀による為替介入
- AIブームに牽引されてきた世界的な株高の反転
- 市場からの圧力に対応するための日本政府による政策転換
同行は、今夏の円相場は上下両方向へのリスクを抱えていると結論付けており、投資家はこれらの触媒となり得る要因を注視する必要がある。