BofA: Risiko Jualan Mendadak Jepun Meningkat Akibat Posisi 'Short' Yen yang Melampau

Bank of America (BofA) melaporkan bahawa kedudukan spekulatif jual (short) terhadap yen Jepun telah mencapai tahap yang tegang, menghampiri paras yang kali terakhir dilihat pada Julai 2024. Penganalisis bank itu memberi amaran bahawa keadaan ini mewujudkan risiko dua hala untuk mata wang tersebut pada musim panas ini, terutamanya potensi pembalikan mendadak jika sentimen pasaran berubah.

Kedudukan Pasaran dan Aliran Modal

Menurut analisis BofA, yang berdasarkan data urus niaga sekuriti antarabangsa Jepun untuk bulan Jun, pelabur asing telah menjadi penjual bersih bagi bon dan ekuiti Jepun. Ini menandakan pembalikan daripada aliran masuk besar yang dicatatkan sebelum ini, menunjukkan perubahan sentimen.

Data pasaran hadapan turut menyokong pemerhatian ini:

• Posisi 'short' CME: Kedudukan jual yen di Chicago Mercantile Exchange (CME) kini menghampiri paras tertinggi pada Julai 2024.
• Pembalikan Risiko: Ukuran pembalikan risiko (risk reversal) bagi pasangan USD/JPY untuk tempoh satu tahun telah beralih ke wilayah positif buat kali pertama sejak 2022, menandakan permintaan yang lebih tinggi untuk opsyen beli dolar berbanding yen.

BofA juga menyatakan bahawa dagangan bawaan (carry trade) yen mungkin sedang meningkat secara beransur-ansur, dengan aktiviti jualan yen sebahagian besarnya didorong oleh pasaran luar pesisir berbanding semasa waktu dagangan Tokyo.

Faktor Asas dan Pencetus Pembalikan

Ad

Pemacu utama di sebalik jualan yen spekulatif ini adalah kebimbangan fiskal dan persepsi pasaran bahawa Bank of Japan (BoJ) telah "ketinggalan di belakang keluk" (behind the curve) dalam menaikkan kadar faedah berbanding bank pusat utama lain. Walau bagaimanapun, BofA menekankan bahawa imbangan pembayaran asas Jepun terus bertambah baik, disokong oleh eksport yang lebih kukuh, terutamanya permintaan berkaitan Kecerdasan Buatan (AI), yang semakin mengimbangi defisit perkhidmatan digital.

Bank tersebut menggariskan tiga pemangkin berpotensi yang boleh mencetuskan pembubaran besar-besaran kedudukan jual yen:

1. Campur tangan FX: Intervensi mata wang asing oleh pihak berkuasa Jepun pada skala yang lebih besar daripada jangkaan pasaran semasa.

2. Pembalikan Rali AI: Pembalikan dalam rali pasaran saham global yang dipacu oleh AI, yang boleh mengurangkan selera risiko.

3. Perubahan Dasar: Peralihan dasar oleh pentadbiran Takaichi sebagai tindak balas kepada tekanan pasaran.