BofA เตือนความเสี่ยง Short เยนตึงตัว อาจเกิดแรงเทขายสินทรัพย์ญี่ปุ่น

Bank of America (BofA) เปิดเผยบทวิเคราะห์ล่าสุดระบุว่า สถานะการขายสุทธิ (short position) ของเงินเยนโดยนักลงทุนเก็งกำไรได้เพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ตึงตัวอย่างมาก เข้าใกล้ระดับที่เคยปรากฏในเดือนกรกฎาคม 2024 ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการกลับทิศของค่าเงินและการเทขายสินทรัพย์ของญี่ปุ่นในวงกว้าง

สถานะ Short เยนแตะระดับสูงสุด

รายงานของ BofA ซึ่งอ้างอิงข้อมูลจากกระทรวงการคลังญี่ปุ่นและตลาด CME ชี้ให้เห็นถึงสัญญาณเตือนหลายประการในตลาดการเงินญี่ปุ่น

• สถานะ Short เยน: ตำแหน่งการขายล่วงหน้าเงินเยนในตลาด CME ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบหลายปีที่เคยเห็นในเดือนกรกฎาคม 2024
• กระแสเงินทุนไหลออก: ข้อมูลล่าสุดในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่า นักลงทุนต่างชาติได้เปลี่ยนมาเป็น ผู้ขายสุทธิ ทั้งในตลาดพันธบัตรและตลาดหุ้นของญี่ปุ่น หลังจากที่เคยเป็นผู้ซื้อสุทธิรายใหญ่ก่อนหน้านี้
• สัญญาณจากตลาดอนุพันธ์: อัตรา Risk Reversal ของคู่เงิน USD/JPY ระยะ 1 ปี ได้พลิกกลับมาเป็นบวกเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดเริ่มให้น้ำหนักกับโอกาสที่เงินเยนจะอ่อนค่าลงมากกว่าแข็งค่าขึ้นในระยะยาว

ปัจจัยกดดันค่าเงินเยน

BofA ระบุว่าการอ่อนค่าของเงินเยนได้รับแรงหนุนจากหลายปัจจัย โดยเฉพาะการทำธุรกรรมประเภท Yen Carry Trade ซึ่งส่วนใหญ่มาจากตลาดนอกประเทศญี่ปุ่น นอกจากนี้ ความกังวลเกี่ยวกับสถานะทางการคลังของญี่ปุ่น และการรับรู้ของตลาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ดำเนินนโยบายการเงินล่าช้ากว่าที่ควร (behind the curve) ก็เป็นปัจจัยสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรด้วยการขายเงินเยน

Ad

อย่างไรก็ตาม รายงานยังชี้ให้เห็นถึงปัจจัยบวกบางประการ โดยระบุว่าดุลการชำระเงินพื้นฐานของญี่ปุ่นยังคงปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้น โดยเฉพาะสินค้าที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ซึ่งช่วยชดเชยการขาดดุลในภาคบริการดิจิทัลได้มากขึ้น

3 ปัจจัยเสี่ยงที่อาจพลิกสถานการณ์

BofA ได้ระบุถึง 3 ปัจจัยสำคัญที่อาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะขายสุทธิ (unwinding of short positions) ซึ่งจะส่งผลให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว ได้แก่:

• การแทรกแซงค่าเงิน: หากทางการญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงตลาดปริวรรตเงินตราด้วยขนาดที่ ใหญ่กว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้
• การกลับตัวของหุ้นกลุ่ม AI: หากกระแสความนิยมในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องกับ AI ทั่วโลกเกิดการกลับทิศทางและปรับตัวลดลง
• การเปลี่ยนแปลงนโยบาย: การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งสำคัญของรัฐบาลญี่ปุ่นชุดใหม่ (ซึ่งในรายงานอ้างถึงรัฐบาลทาคาอิจิ) เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันของตลาด