BofA: Posisi Short Yen yang Ekstrem Tingkatkan Risiko Aksi Jual di Pasar Jepang

Posisi spekulatif yang bertaruh melawan yen Jepang telah mencapai level ekstrem, mendekati level yang terakhir terlihat pada Juli 2024, sehingga meningkatkan risiko di pasar keuangan negara tersebut. Menurut analisis terbaru dari Bank of America (BofA), kondisi ini dapat memicu pembalikan posisi secara tiba-tiba, yang berpotensi menyebabkan aksi jual di aset-aset Jepang.

Posisi Spekulatif dan Arus Modal

Analisis BofA, yang dirilis pada hari Senin, didasarkan pada data neraca pembayaran Jepang untuk bulan Mei dan transaksi sekuritas internasional untuk bulan Juni dari Kementerian Keuangan. Data tersebut menunjukkan bahwa investor asing telah menjadi penjual bersih baik di pasar obligasi maupun ekuitas Jepang pada bulan Juni, sebuah pembalikan dari arus masuk substansial yang tercatat sebelumnya.

BofA mencatat beberapa faktor pendorong pelemahan yen, antara lain:

• Meningkatnya *yen carry trade*: Investor meminjam dalam mata uang yen yang berbunga rendah untuk berinvestasi dalam aset berimbal hasil lebih tinggi di luar negeri.
• Kekhawatiran fiskal: Perhatian pasar yang meningkat terhadap kondisi fiskal Jepang.
• Persepsi kebijakan moneter: Pandangan bahwa Bank of Japan (BoJ) telah tertinggal dalam siklus pengetatan kebijakan global.

Indikator teknis juga menunjukkan peregangan posisi. Menurut BofA, metrik *risk reversal* untuk pasangan mata uang USD/JPY dalam satu tahun telah bergerak ke wilayah positif untuk pertama kalinya sejak 2022, mengindikasikan permintaan yang lebih tinggi untuk opsi beli dolar terhadap yen.

Ad

Katalis Potensial untuk Pembalikan Arah

Meskipun tekanan jual pada yen kuat, BofA mengidentifikasi tiga katalis potensial yang dapat memicu penutupan posisi *short* secara massal dan menyebabkan penguatan yen yang cepat. Peristiwa-peristiwa ini dapat secara signifikan mengubah dinamika pasar saat ini.

Katalis-katalis tersebut adalah:

• Intervensi valuta asing: Tindakan intervensi oleh otoritas Jepang dengan skala yang lebih besar dari yang diantisipasi pasar saat ini.
• Pembalikan reli AI: Koreksi tajam pada reli saham global yang didorong oleh euforia kecerdasan buatan (AI), yang dapat mengurangi selera risiko.
• Pergeseran kebijakan pemerintah: Perubahan kebijakan oleh pemerintahan Takaichi sebagai respons terhadap tekanan pasar yang terus meningkat.

Di sisi lain, BofA juga mencatat bahwa fundamental neraca pembayaran Jepang terus membaik. Pertumbuhan ekspor yang didukung oleh permintaan terkait AI semakin mampu mengimbangi defisit dalam neraca jasa digital.