美银：日元空头头寸过度拉伸，日本资产面临抛售风险

根据美国银行（Bank of America）周一发布的一份研究报告，投机性日元空头头寸已达到过度拉伸的水平，接近2024年7月时的高点，这增加了日本资产遭遇抛售的风险。该分析基于日本财务省公布的5月国际收支和6月国际证券交易数据。

外资流出与空头押注加剧

美国银行指出，在经历了前几个月的大量资金流入后，外国投资者的投资组合资金流在 6月 转向了净流出。数据显示，外国投资者在当月同时净卖出了日本的债券和股票。

与此同时，投机者做空日元的意愿持续高涨。芝加哥商品交易所 (CME) 的日元空头头寸规模已逼近2024年7月的水平。分析认为，市场对日本财政状况的担忧，以及认为日本央行在货币政策上“落后于形势”的普遍看法，是推动投机性日元卖盘的主要因素。日元套利交易可能正在逐步累积，且抛售行为主要由海外市场而非东京交易时段驱动。

市场面临双向风险

报告强调，日元在今年夏天面临双向风险。一方面，空头头寸的极端化增加了市场回调的可能性；另一方面，衡量市场情绪和头寸偏向的一年期美元/日元风险逆转指标自2022年以来首次转为正值，表明市场也在对冲日元突然升值的风险。

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美国银行确定了可能引发日元空头头寸平仓（即日元升值）的三大潜在催化剂：

• 外汇干预：日本当局进行规模超出市场预期的干预行动。
• 市场情绪逆转：由人工智能 (AI) 驱动的全球股市涨势出现逆转。
• 政策转变：日本政府为应对市场压力而调整其政策方针。

基本面现改善迹象

尽管市场情绪承压，但报告也提到日本的基本面正在持续改善。日本的基础国际收支状况良好，强劲的出口增长正日益抵消数字服务贸易的逆差。

尤其值得注意的是，由人工智能相关需求带动的出口增长，正在为日本的贸易平衡提供有力支撑。这表明，尽管面临投机性抛售压力，日本经济的基本面仍存在积极因素。