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NVIDIA株、半導体指数が82%急騰の中、年初来3%高にとどまる
AIコンピューティング市場で圧倒的な地位を占めるNVIDIAの株価が、年初来で3%の上昇にとどまっている。一方で、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は同期間に82%という大幅な上昇を記録しており、NVIDIAのパフォーマンスは著しく見劣りする状況だ。バンク・オブ・アメリカ（BofA）は、この出遅れを「絶好の買い場」と捉え、同社株に対する「買い」の評価と目標株価350ドルを再確認した。
BofAのアナリスト、ヴィヴェク・アリヤ氏は、投資家が抱える4つの主要な懸念が株価の重しになっていると指摘する。具体的には、高帯域幅メモリ（HBM）のコスト増による売上総利益率への圧力、大手テック企業によるカスタムASIC（特定用途向け集積回路）との競合、投資家の保有が集中していること、そして資金の使途が自社株買いや配当ではなくベンダーファイナンスに向けられていることへの懸念が挙げられる。
しかしアリヤ氏は、これらの懸念は過大評価されていると分析する。利益率に関して、投資家はHBMのコスト圧力を過大に見積もる一方で、NVIDIAの価格決定力や規模を過小評価していると指摘。ラックあたりのHBMコストは増加するものの、コンピューティングやソフトウェアのアップグレードによりラック全体の価格はそれを大幅に上回って上昇するため、売上総利益率は70%台半ばで安定すると予測している。
AdカスタムASICとの競合についても、GoogleのTPUやAmazonのTrainiumなどが長年存在するにもかかわらず、NVIDIAのGPU売上は2015年以降で約700倍に成長したと強調。ハイパースケーラー（大手クラウド事業者）向けの売上は前年比で115%増加しており、これは彼らの設備投資の伸び率を上回っている。
BofAはまた、NVIDIAの現在の株価評価が過去7年間で最も低い水準にあることにも言及。予想株価収益率（PER）が18倍であることは、同業他社と比較して「不当な逆風」を示唆しているとし、この評価に強く異を唱えている。