輝達今年股價僅漲3% 遠遜於費半指數 美銀稱是絕佳買點

儘管輝達（Nvidia）在人工智慧（AI）運算領域佔據主導地位，但其今年迄今的股價漲幅僅約3%，與費城半導體指數（SOX）同期高達82%的漲幅形成鮮明對比。對此，美國銀行（Bank of America）在近期一份報告中指出，輝達的顯著落後表現，反而構成了一個極具吸引力的買入機會，並重申其「買入」評級與350美元的目標價。

美國銀行分析師 Vivek Arya 指出，投資者對輝達的擔憂主要集中在四個方面：首先是高頻寬記憶體（HBM）成本上升可能壓縮毛利率；其次是來自客戶自研ASIC晶片的競爭加劇；第三是投資者持股過於集中；最後則是部分人士認為公司將現金用於供應商融資，而非股票回購或發放股利，是效率不彰的作法。

然而，美國銀行對這些疑慮提出反駁。針對毛利率壓力，報告認為市場「高估了HBM的成本壓力，同時低估了輝達的定價能力、規模經濟與供應鏈承諾」。分析師預期，儘管從Blackwell到下一代Rubin架構，每機櫃的HBM成本可能增加，但由於運算、網路和軟體的全面升級，機櫃總價的增幅將遠高於成本，預計毛利率可維持在75%左右。

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在競爭方面，報告指出，儘管Google、亞馬遜和Meta等雲端巨頭發展自研晶片多年，輝達的GPU營收自2015年以來仍成長了約700倍，顯示其市場地位依然穩固。此外，輝達目前的預期本益比約為18倍，處於七年來的低點。美國銀行認為，這反映市場對其未來獲利給予了「不合理的折價」，並對此悲觀預期表示強烈反對。