湾岸諸国の供給途絶が続く中、アナリストらは2026年の原油価格予測を引き上げた。

アナリストらは、ペルシャ湾からの輸出が長期化することで市場の供給逼迫が続き、需要減速への懸念が相殺されるとの見通しから、2026年の原油価格予測を引き上げた。ロイター通信の最近の調査によると、供給リスクが短期的には引き続き価格を左右する主要因となるとの見方がコンセンサスとなっている。

価格予測の修正

9月に実施されたエコノミストとアナリスト30人を対象とした調査では、指標となるブレント原油は2026年に平均89.05ドル、米国産WTI原油は平均83.90ドルになると予測されている。ブレント原油の予測値は、最低77.27ドルから最高97.60ドルまで幅があった。

今回の予測上方修正は、市場関係者の間で、重要なホルムズ海峡の航路が完全に回復するのは今後数ヶ月以内には難しいとの見方が強まっていることを反映している。 DBS銀行のエネルギー調査責任者、スブロ・サルカー氏は、「今後3～6ヶ月以内に紛争が解決するとは考えていない」と述べ、依然として大きな上振れリスクが存在すると指摘した。

主要市場要因

最大の懸念は、ホルムズ海峡を通る石油の流れの制約である。HSBCの基本シナリオでは、ホルムズ海峡は「構造的に機能不全」に陥り、石油の流れは現状から緩やかにしか回復せず、紛争前の平均である日量約1900万～2000万バレルを大きく下回ると想定している。

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もう一つの重要な変数は、中国の原油在庫である。世界最大の輸入国である中国は、大量の在庫を取り崩しており、国際市場での貨物獲得競争の必要性が薄れている。しかし、アナリストらは、この傾向が逆転しつつあり、中国の輸入量は過去2ヶ月間増加していると指摘している。 「中国の在庫は現在、この方程式における最大の不確定要素です。在庫は有限であり、冬全体を賄うことはできません」と、ノミスマ・エネルジアの社長、ダヴィデ・タバレリ氏は述べています。

需給見通し

世界経済の減速懸念にもかかわらず、多くのアナリストは、2026年までの原油価格の主要因は供給リスクであると見ています。EIUのアナリストは、製造業活動の低迷が需要の伸びを抑制しており、これが紛争勃発直後の高値水準への価格回復を阻むだろうと述べています。

消費国は、湾岸諸国からの輸出減少を補うため、緊急備蓄と商業備蓄の取り崩しを継続すると予想され、2026年には在庫が大幅に減少する見込みです。さらに先を見据えると、多くのアナリストは、輸送状況の改善、湾岸諸国の生産回復、非OPEC諸国の供給拡大により、2027年には市場が供給過剰に転じると予測しています。