ゴールドマン・サックスは、中東の輸出回復にもかかわらず、リスクプレミアムを背景に原油価格は高止まりしていると述べている。

ゴールドマン・サックスの新たな分析によると、ペルシャ湾からの原油輸出は2025年の平均水準まで回復したものの、地政学的リスクプレミアムが依然として高い水準にあるため、原油価格は高止まりしている。同行のレポートは、供給不安に起因する市場心理と実際の供給フローとの乖離を指摘している。

逆風にもかかわらず供給が回復

ゴールドマン・サックスは、いわゆる「ダーク輸出」を含む湾岸地域の原油輸出量が過去1週間で日量2,330万バレルに達し、2025年の平均水準に匹敵すると推定している。水曜日に発表されたレポートの中で、アナリストのユリア・ジェストコワ・グリグスビー氏は、同地域からの総輸出量が9月に倍増したと指摘している。

この回復を牽引したのは原油で、回復量の約90%を占め、日量1,900万バレルに達した。サウジアラビアの原油輸出量は9月に日量1,160万バレルと2倍以上に増加し、アラブ首長国連邦も2025年の平均輸出量を上回る水準に達したと、同行は発表した。

この輸出量の回復は、サウジアラビアの東西パイプラインへの攻撃による約2週間の操業停止や、バブ・エル・マンデブ海峡を封鎖しているフーシ派の活動にもかかわらず実現した。回復の要因は、ホルムズ海峡を経由した出荷量の増加と船舶間輸送の増加にあると報じられている。

リスクプレミアムが価格高止まりを招いている

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輸出量が回復したにもかかわらず、ブレント原油などの現物指標価格は依然として1バレル120ドル近辺で推移している。ゴールドマン・サックスは、この価格高騰は、投資家が抱えるいくつかの主要な懸念を反映した「大きなリスクプレミアム」によるものだと分析している。

• 供給途絶への懸念：地域紛争の激化が長期的な原油生産を脅かす可能性。

―過去最低水準の在庫: OECD諸国の商業在庫を除く世界の原油在庫は、歴史的な低水準にある。

―在庫補充の緊急性: 地政学的リスクの高まりを受け、市場参加者の間で在庫を迅速に再構築したいという強い要望が高まっている。

今後の見通しとして、投資銀行はこうした圧力が緩和されるにつれて価格が落ち着くと予測している。ブレント原油価格は年末までに1バレルあたり85ドルまで下落し、2027年にはさらに80ドルまで下落すると予測している。