高盛表示，儘管中東出口復甦，但由於風險溢價，油價仍居高不下。

高盛最新分析顯示，波斯灣石油出口已恢復至2025年平均水平，但由於顯著的地緣政治風險溢價，原油價格仍居高不下。該行報告指出，實際供應量與受供應面焦慮驅動的市場情緒之間存在脫節。

供應逆風反彈

高盛估計，過去一周，包括所謂「暗油出口」在內的波斯灣石油出口量達到2330萬桶/日，與2025年平均水平相符。分析師尤利婭·澤斯特科娃·格里格斯比（Yulia Zhestkova Grigsby）在周三發布的一份報告中指出，該地區9月的總出口量翻了一番。

原油出口引領了此次復甦，佔總反彈量的近90%，達到1,900萬桶/日。高盛表示，沙烏地阿拉伯9月的石油出口量翻了一番多，達到1160萬桶/日，而阿聯酋的出口量也超過了2025年的平均水平。

儘管沙烏地阿拉伯東西輸油管遭到攻擊，導致近兩週的中斷，且胡塞武裝持續封鎖曼德海峽，但石油出口量仍出現反彈。據報道，出口復甦主要得益於霍爾木茲海峽的石油運輸量增加以及船對船轉運量的上升。

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風險溢酬推高油價

儘管出口量恢復，布蘭特原油等現貨基準價格仍維持在每桶120美元附近。高盛將此歸因於“高風險溢價”，反映了投資者的幾個主要擔憂：

• 供應中斷擔憂：地區衝突升級的可能性，可能威脅到石油的長期生產。
• 庫存創歷史新低：除經合組織國家的商業庫存外，全球原油庫存已降至歷史低點。
• 補貨迫切：在地緣政治不確定性加劇的情況下，市場參與者強烈希望迅速重建庫存。

展望未來，該投資銀行預測，隨著這些壓力可能緩解，油價將有所回落。該行預測，布蘭特原油價格將在年底前回落至每桶85美元，並在2027年進一步跌至每桶80美元。