高盛表示，尽管中东出口复苏，但由于风险溢价，油价仍居高不下。

高盛最新分析显示，波斯湾石油出口已恢复至2025年平均水平，但由于显著的地缘政治风险溢价，原油价格仍居高不下。该行报告指出，实际供应量与受供应侧焦虑驱动的市场情绪之间存在脱节。

供应逆风反弹

高盛估计，过去一周，包括所谓“暗油出口”在内的波斯湾石油出口量达到2330万桶/日，与2025年平均水平相符。分析师尤利娅·泽斯特科娃·格里格斯比（Yulia Zhestkova Grigsby）在周三发布的一份报告中指出，该地区9月份的总出口量翻了一番。

原油出口引领了此次复苏，占反弹总量的近90%，达到1900万桶/日。高盛表示，沙特阿拉伯9月份的石油出口量翻了一番多，达到1160万桶/日，而阿联酋的出口量也超过了2025年的平均水平。

尽管沙特东西输油管道遭到袭击，导致近两周的中断，且胡塞武装持续封锁曼德海峡，但石油出口量依然出现反弹。据报道，出口复苏主要得益于霍尔木兹海峡的石油运输量增加以及船对船转运量的上升。

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风险溢价推高油价

尽管出口量恢复，但布伦特原油等现货基准价格仍维持在每桶120美元附近。高盛将此归因于“高风险溢价”，反映了投资者的几个主要担忧：

• 供应中断担忧：地区冲突升级的可能性，可能威胁到石油的长期生产。
• 库存创历史新低：除经合组织国家的商业库存外，全球原油库存已降至历史低位。
• 补货迫切：在地缘政治不确定性加剧的情况下，市场参与者强烈希望迅速重建库存。

展望未来，该投资银行预测，随着这些压力可能缓解，油价将有所回落。该行预测，布伦特原油价格将在年底前回落至每桶85美元，并在2027年进一步跌至每桶80美元。