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AIインフラ、決算期前に供給制約が継続ースティフェル分析
Summary
米証券会社スティフェルは、AIインフラ関連企業が6-7月期の決算発表を前に、需要ではなく供給の制約に直面していると指摘した。最近の株価調整はバリュエーションの修正であり、多くの企業が好決算を発表すると予想している。
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Background
米証券会社スティフェルは、6-7月の決算シーズンを前に、人工知能（AI）インフラ関連企業は依然として需要ではなく供給によって成長が制約されているとの見方を示した。同社は、調査対象のほとんどの企業が市場予想を上回り、業績見通しを引き上げるという従来のパターンを継続すると予想している。
市場の調整は「需要の減速ではない」
フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は7月第1週に約8%下落したが、スティフェルはこの動きを需要の減速ではなく、バリュエーションの調整と見なしている。下落の要因として、メタ・プラットフォームズのクラウド市場参入報道、HBM（広帯域メモリー）の供給に関するニュース、米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な姿勢などを挙げた。
スティフェルは、コンピューティング、光学部品、EMS（電子機器受託製造サービス）の各分野で、受注残高、長期契約、生産能力へのコミットメントが拡大し続けていると指摘。一方で、サムスン電子の好調な第2四半期暫定決算が市場で否定的に受け止められたことを挙げ、市場予想並みか若干上回る程度の決算では「期待外れ」と解釈される可能性があると警告した。
Adセクター別の注目銘柄
スティフェルは、決算期を前にしたセクター別の推奨銘柄を挙げている。
- プロセッサー: 大手ではエヌビディア（NASDAQ: NVDA）を推奨。次世代アーキテクチャ「Blackwell」の好調な需要と、さらにその次の「Vera Rubin」の初期受注が続くと予想している。また、アクセラレーテッド・コンピューティング分野ではAMD（NASDAQ: AMD）も有力視。同社のサーバーCPU「EPYC」の潜在市場規模は2030年までに1200億ドル超に達し、年平均成長率は35%を超えると予測。7月23日に開催される「Advancing AI」イベントが株価のカタリストになる可能性があるとした。
- 光学部品: 短期的な推奨をコヒレント（NASDAQ: COHR）からルメンタム（NYSE: LITE）に切り替えた。ルメンタムは、需給が約30%逼迫しているEML（電界吸収型光変調器レーザー）市場における主要なサプライヤーである点を評価している。
- サプライチェーンおよび装置: サプライチェーンでは、過去最高の受注残高を誇るセレスティカ（NYSE: CLS）や、AI関連の売上高見通しを大幅に引き上げたジェイビル（NYSE: JBL）などを挙げた。装置・テスト分野では、77億ドルという記録的な受注残高を持つシエナ（NASDAQ: CIEN）を注目銘柄としている。