Stifel: Pasokan Infrastruktur AI Masih Terbatas Jelang Musim Laporan Keuangan

Perusahaan infrastruktur kecerdasan buatan (AI) memasuki musim laporan keuangan untuk kuartal Juni dan Juli dengan kondisi yang lebih dibatasi oleh pasokan daripada permintaan, menurut analisis terbaru dari Stifel. Lembaga keuangan ini memproyeksikan bahwa sebagian besar perusahaan dalam cakupannya akan melanjutkan tren melampaui estimasi analis dan menaikkan panduan (guidance) mereka ke depan.

Kendala Pasokan, Bukan Permintaan

Stifel menegaskan bahwa permintaan fundamental untuk infrastruktur AI tetap kuat. Hal ini tercermin dari *backlog* (tumpukan pesanan), perjanjian jangka panjang, dan komitmen kapasitas yang terus meluas di berbagai sektor, termasuk komputasi, optik, dan layanan manufaktur elektronik (EMS).

Lembaga tersebut memandang penurunan indeks semikonduktor SOX sekitar 8% pada awal Juli sebagai koreksi valuasi, bukan sebagai tanda pecahnya siklus permintaan. Penurunan ini diatribusikan pada beberapa faktor, termasuk berita masuknya Meta ke pasar *cloud*, isu pasokan HBM (*High Bandwidth Memory*), dan kebijakan Federal Reserve yang lebih ketat (*hawkish*).

Saham Pilihan di Sektor Utama

Stifel menyoroti beberapa perusahaan sebagai pilihan utamanya menjelang musim laporan keuangan di berbagai segmen infrastruktur AI.

Ad

• Prosesor: NVIDIA (NVDA) menjadi pilihan utama di segmen saham berkapitalisasi besar, didukung oleh kekuatan berkelanjutan dari produk Blackwell dan pesanan awal untuk arsitektur Vera Rubin. AMD juga menjadi pilihan favorit untuk komputasi terakselerasi, dengan waralaba CPU server EPYC yang total pasar yang dapat ditangani (TAM) diperkirakan mencapai lebih dari $120 miliar pada tahun 2030.
• Komponen Optik: Preferensi jangka pendek Stifel beralih ke LITE daripada COHR. LITE dipandang sebagai pemasok utama EML (*Externally Modulated Laser*) di tengah ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang diperkirakan manajemen mencapai 30% dan terus melebar.
• Rantai Pasokan: Beberapa perusahaan yang disorot termasuk JBL, yang menaikkan target pendapatan terkait AI untuk tahun fiskal 2026 menjadi sekitar $13,6 miliar dari $9 miliar tahun lalu. Sementara itu, TTMI mencatatkan rasio *book-to-bill* sebesar 1,41 kali dengan *backlog* $787 juta, naik 52% dari tahun ke tahun.
• Peralatan dan Pengujian: CIEN menjadi sorotan dengan *backlog* yang mencapai rekor $7,7 miliar. Perusahaan ini memproyeksikan total pasar yang dapat ditanganinya mencapai sekitar $50 miliar pada tahun 2029.

Implikasi bagi Investor

Analisis Stifel mengindikasikan bahwa fundamental sektor infrastruktur AI tetap utuh meskipun terjadi volatilitas pasar baru-baru ini. Kendala utama bagi pertumbuhan perusahaan-perusahaan ini adalah kemampuan mereka untuk memenuhi permintaan yang sangat tinggi, bukan kurangnya minat pasar.

Namun, Stifel juga mengingatkan bahwa ekspektasi pasar sangat tinggi. Hasil laporan keuangan Samsung kuartal kedua yang memecahkan rekor justru direspons negatif oleh pasar, menunjukkan bahwa hasil yang hanya sejalan atau sedikit di atas ekspektasi dapat diinterpretasikan sebagai sebuah kegagalan.