Story
Stifel：AI基礎設施財報季前仍受供應限制，需求依然強勁
Summary
投資銀行Stifel指出，AI基礎設施產業在進入財報季之際，主要瓶頸仍在於供應而非需求。該行預期多數公司將超越預期並上調財測，並點名NVIDIA、AMD等為首選股。
投資銀行Stifel在最新報告中指出，隨著六、七月的財報季來臨，人工智慧（AI）基礎設施產業的核心挑戰仍是供應受限，而非需求減弱。該行預期，其研究範圍內的多數公司將延續先前趨勢，公布優於預期的業績並上調財務預測。
供應瓶頸持續，市場修正非需求破裂
Stifel分析，儘管費城半導體指數（SOX）在7月第一週下跌約8%，但這主要歸因於Meta傳出跨入雲端服務、高頻寬記憶體（HBM）供應消息以及聯準會（Fed）更為鷹派的定價等多重因素。該行將此次回檔視為「週期內部的估值修正」，而非需求出現根本性斷裂。
報告強調，從運算、光學到電子製造服務（EMS）等領域，積壓訂單、長期協議和產能承諾仍在持續擴展。不過，Stifel也提醒，市場對財報的期望甚高，例如三星電子（Samsung）創紀錄的初步業績被市場負面解讀，暗示符合或略高於預期的財報可能會被視為「不及格」。
處理器與光學元件領域首選
在財報季前，Stifel點名了幾個領域的偏好個股：
Ad- 處理器：大型股首選為 NVIDIA (NVDA)，預期其Blackwell架構產品將持續強勁，且第三財季已開始收到Vera Rubin架構的早期訂單。另一家首選公司為 AMD (AMD)，其EPYC伺服器CPU的潛在市場總額（TAM）到2030年預計將提升至超過1,200億美元，年複合增長率超過35%。
- 光學元件：Stifel將短期偏好從Coherent (COHR) 轉向 Lumentum (LITE)。報告指出，Lumentum是電吸收調製雷射器（EML）的主要供應商，而該市場正處於供需失衡狀態，管理層預估缺口約為30%且仍在擴大。
供應鏈與設備測試商機浮現
Stifel同樣看好供應鏈及設備測試領域的特定公司。在供應鏈方面，Jabil (JBL) 將其2026財年的AI相關營收預測從去年的90億美元大幅上調至約136億美元。TTM Technologies (TTMI) 儘管股價自六月高點回落約30%，但其訂單出貨比（book-to-bill ratio）達到1.41倍，積壓訂單達7.87億美元，年增52%。
在設備與測試領域，Stifel點名 Ciena (CIEN)，該公司預估其潛在市場總額到2029年將達到約500億美元，涵蓋廣域網路（WAN）與資料中心互連等。目前，Ciena的積壓訂單金額已達創紀錄的77億美元。