Stifel ชี้ภาคโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังเผชิญปัญหาซัพพลายขาดแคลนก่อนเผยงบ

Stifel บริษัทผู้ให้บริการทางการเงินชั้นนำ ระบุว่ากลุ่มบริษัทโครงสร้างพื้นฐานสำหรับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงเผชิญกับข้อจำกัดด้านอุปทาน (supply-constrained) มากกว่าการชะลอตัวของอุปสงค์ (demand-limited) ในขณะที่กำลังจะเข้าสู่ฤดูการประกาศผลประกอบการไตรมาสเดือนมิถุนายนและกรกฎาคมนี้ โดยบริษัทคาดว่าหุ้นส่วนใหญ่ในกลุ่มที่วิเคราะห์จะยังคงมีผลประกอบการดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์และปรับเพิ่มเป้าหมายในอนาคต

ภาพรวมตลาดและมุมมองของ Stifel

ในช่วงสัปดาห์แรกของเดือนกรกฎาคม ดัชนี SOX ซึ่งเป็นตัวแทนของกลุ่มอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ปรับตัวลดลงประมาณ 8% Stifel มองว่าการลดลงนี้เป็นผลจากหลายปัจจัย เช่น ข่าวการเข้าสู่ตลาดคลาวด์ของ Meta, ประเด็นเรื่องอุปทานของหน่วยความจำ HBM และท่าทีที่แข็งกร้าวขึ้นของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อย่างไรก็ตาม Stifel เชื่อว่านี่เป็นเพียง "การปรับฐานด้านมูลค่า (valuation correction)" ภายในวงจรการเติบโตที่ยังคงแข็งแกร่ง ไม่ใช่สัญญาณของอุปสงค์ที่หดตัว

Stifel ชี้ว่ายอดสั่งซื้อคงค้าง (backlog), ข้อตกลงระยะยาว และภาระผูกพันด้านกำลังการผลิตยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องในหลายภาคส่วน ทั้งกลุ่มคอมพิวเตอร์, ออปติคัล และผู้ให้บริการการผลิตทางอิเล็กทรอนิกส์ (EMS) ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการที่แข็งแกร่ง

หุ้นเด่นในกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI

Stifel ได้ระบุหุ้นที่น่าสนใจในแต่ละกลุ่มอุตสาหกรรมย่อยก่อนการประกาศผลประกอบการ ดังนี้

Ad

• กลุ่มผู้ผลิตชิปประมวลผล:
• NVIDIA (NASDAQ:NVDA): เป็นหุ้นขนาดใหญ่ที่ Stifel ชื่นชอบ โดยคาดว่าจะเห็นความแข็งแกร่งต่อเนื่องจากชิปตระกูล Blackwell และคำสั่งซื้อล่วงหน้าสำหรับชิปรุ่นใหม่ Vera Rubin ปัจจุบันหุ้น NVDA ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 25 เท่าของประมาณการกำไรปีงบประมาณ 2028
• AMD (NASDAQ:AMD): เป็นอีกหนึ่งตัวเลือกที่น่าสนใจในกลุ่มคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง โดย Stifel ประเมินว่าตลาดรวมที่เข้าถึงได้ (TAM) ของ CPU สำหรับเซิร์ฟเวอร์ EPYC จะเพิ่มขึ้นเป็นกว่า 1.2 แสนล้านดอลลาร์ ภายในปี 2030 ซึ่งคิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) กว่า 35% นอกจากนี้ งาน "Advancing AI" ในวันที่ 23 กรกฎาคม อาจเป็นปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นได้
• กลุ่มชิ้นส่วนออปติคัล:
• Lumentum (NYSE:LITE): Stifel ปรับมุมมองมาที่ LITE มากกว่า Coherent (NASDAQ:COHR) ในระยะสั้น โดยระบุว่า LITE ยังคงเป็นซัพพลายเออร์หลักของ EML ในตลาดที่อุปทานและอุปสงค์ไม่สมดุลกัน ซึ่งผู้บริหารประเมินว่าช่องว่างดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 30% และกำลังขยายตัวขึ้น
• กลุ่มซัพพลายเชน:
• Jabil (NYSE:JBL): ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในปีงบประมาณ 2026 เป็นประมาณ 1.36 หมื่นล้านดอลลาร์ จากเดิม 9 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีที่แล้ว
• TTM Technologies (NASDAQ:TTMI): มีอัตราส่วนยอดสั่งซื้อต่อยอดส่งมอบ (book-to-bill) ที่ 1.41 เท่า และมียอดสั่งซื้อคงค้าง 787 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 52% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

สิ่งที่นักลงทุนควรจับตา

แม้แนวโน้มอุปสงค์จะแข็งแกร่ง แต่ Stifel ตั้งข้อสังเกตว่าตลาดมีความคาดหวังที่สูงมาก โดยยกตัวอย่างกรณีของ Samsung ที่แม้จะรายงานผลประกอบการเบื้องต้นไตรมาส 2 ที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ตลาดกลับมีปฏิกิริยาในเชิงลบ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าผลประกอบการที่ออกมาในระดับที่คาดการณ์หรือดีกว่าเล็กน้อยอาจถูกตีความว่าน่าผิดหวังได้

ดังนั้น ปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องจับตามองในฤดูการประกาศผลประกอบการนี้ คือความสามารถของบริษัทต่างๆ ในการจัดการกับข้อจำกัดด้านซัพพลายเชนและส่งมอบสินค้าให้ทันต่อความต้องการที่ล้นหลาม ซึ่งจะเป็นตัวชี้วัดการเติบโตที่แท้จริงในระยะต่อไป