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Stifel：AI基础设施行业财报季前瞻——供应瓶颈仍是主旋律
Summary
投资银行Stifel指出，在即将到来的财报季，人工智能基础设施公司的增长主要受限于供应而非需求。该行预计，尽管近期市场回调，但多数公司将继续超越预期并上调指引。
投资银行Stifel发布报告称，在进入6月和7月的财报季之际，人工智能（AI）基础设施行业的核心制约因素仍是供应能力，而非市场需求。该行预计，其覆盖范围内的多数公司将延续此前“业绩超预期并上调指引”的模式。
市场回调不改行业向好趋势
Stifel指出，费城半导体指数（SOX）在7月第一周下跌了约8%，这归因于多个因素，包括关于Meta进军云服务的传闻、高带宽内存（HBM）的供应动态以及美联储更为鹰派的立场。然而，Stifel认为，这次回调是“周期内的一次估值修正”，而非行业需求出现断裂的信号。
该行强调，从计算、光学到电子制造服务（EMS）等多个领域，企业的积压订单、长期协议和产能承诺仍在持续扩大。不过，市场情绪也十分敏感，例如三星电子创纪录的第二季度初步业绩反而被市场负面解读，这表明即使是符合或略高于预期的业绩，也可能被视为不及预期。
Stifel看好的关键领域及个股
Stifel在报告中点名了多个领域的首选股票，认为它们将在当前环境中受益。
Ad处理器与加速计算
在处理器领域，Stifel将 英伟达 (NASDAQ:NVDA) 列为大型股首选。该行预计，其Blackwell架构产品将持续表现强劲，并且Vera Rubin平台的早期订单将在第三财季开始显现。目前，英伟达的股价约为其2028财年预估市盈率的25倍。
AMD (NASDAQ:AMD) 同样被视为加速计算领域的优选股。Stifel指出，得益于AI发展，AMD的EPYC服务器CPU业务的潜在市场总规模（TAM）到2030年预计将超过1200亿美元，复合年增长率超过35%。此外，AMD已与OpenAI和Meta就其MI450和Helios产品达成了两项6GW的承诺，其7月23日的“Advancing AI”活动被视为一个潜在的催化剂。
光学元件与供应链
- 光学元件：Stifel的短期偏好从Coherent转向 Lumentum (NYSE:LITE)。Lumentum是电吸收调制激光器（EML）的主要商业供应商，该市场面临约30%且仍在扩大的供需缺口。
- 供应链公司：报告重点提及了 Celestica (NYSE:CLS)、Jabil (NYSE:JBL) 和 TTM Technologies (NASDAQ:TTMI)。其中，JBL已将其2026财年与AI相关的收入预期从去年的90亿美元上调至约136亿美元；TTMI的订单出货比达到1.41倍，积压订单同比增长52%至7.87亿美元。
- 设备与测试：Ciena (NASDAQ:CIEN) 也是Stifel看好的公司之一，其积压订单已达到创纪录的77亿美元。