Barclays Turunkan Peringkat Saham AB InBev Akibat Risiko Pajak Brasil

Barclays menurunkan peringkat saham produsen bir Anheuser-Busch InBev SA NV (EBR:ABI) dan memangkas target harganya, dengan alasan adanya perubahan pajak yang akan datang di Brasil dan perbandingan pendapatan yang lebih sulit pada tahun 2027 yang dapat membebani prospek pertumbuhan perusahaan.

Rincian Penurunan Peringkat

Lembaga pialang tersebut menurunkan peringkat produsen bir itu menjadi "equal weight" dari sebelumnya "overweight" dan memotong target harganya menjadi €82 dari €95. Saham AB InBev turun 0,3% dalam perdagangan di Brussels setelah pengumuman tersebut, sejalan dengan pelemahan indeks STOXX Europe 600 yang lebih luas.

Menurut Barclays, keputusan ini didasarkan pada beberapa faktor risiko yang meningkat:

• Pajak baru "Imposto Seletivo" (Pajak Dosa) yang akan datang di Brasil.
• Perbandingan pendapatan tahunan yang lebih sulit setelah dorongan dari Piala Dunia FIFA pada 2026.
• Valuasi saham perusahaan yang dinilai premium dibandingkan dengan para pesaingnya.

Risiko Pajak Brasil Menjadi Sorotan

Ad

Barclays menyatakan bahwa "Imposto Seletivo" Brasil, yang dijadwalkan mulai berlaku pada 1 Januari 2027, menimbulkan risiko struktural terhadap salah satu sumber laba terbesar AB InBev. Pasar bir di Brasil menyumbang sekitar 11% dari pendapatan konsolidasi AB InBev, dan hampir separuh dari EBITDA Ambev (anak perusahaan AB InBev) berasal dari bisnis birnya di Brasil.

Lembaga pialang tersebut memperingatkan bahwa produsen bir mungkin harus memilih antara meneruskan pajak yang lebih tinggi kepada konsumen, yang berisiko menekan volume penjualan, atau menyerap sebagian biaya tersebut yang akan mengorbankan margin keuntungan.

Tantangan Prospek dan Valuasi

Barclays memperkirakan permintaan terkait Piala Dunia akan mendukung penjualan bir pada tahun 2026, tetapi berpendapat bahwa keuntungan tersebut hanya bersifat sementara. Setelah acara tersebut berlalu, AB InBev akan menghadapi perbandingan yang lebih sulit tepat saat rezim pajak baru mulai berlaku, sehingga mengurangi visibilitas pendapatan hingga 2027 dan seterusnya.

Selain itu, Barclays berpendapat bahwa valuasi AB InBev telah menjadi lebih mahal dibandingkan para pesaingnya. Saham produsen bir ini diperdagangkan sekitar 18 kali laba ke depan (forward earnings), dibandingkan dengan Heineken sekitar 14,2 kali dan Carlsberg 13,9 kali. Mencerminkan prospek yang lebih menantang, Barclays menurunkan perkiraan pertumbuhan EBITDA 2027 untuk AB InBev menjadi 3%, di bawah estimasi konsensus sebesar 5,4%.