Story
Barclays hạ xếp hạng AB InBev do lo ngại về rủi ro thuế tại Brazil
Summary
Ngân hàng đầu tư Barclays đã hạ khuyến nghị đối với Anheuser Busch Inbev xuống 'trung lập', viện dẫn những rủi ro từ thay đổi thuế sắp tới ở Brazil và mức nền so sánh lợi nhuận khó khăn hơn vào năm 2027.
Barclays đã hạ xếp hạng của Anheuser Busch Inbev SA NV (EBR:ABI) và cắt giảm giá mục tiêu, cảnh báo rằng những thay đổi về thuế sắp tới tại Brazil cùng với mức so sánh lợi nhuận khó khăn hơn vào năm 2027 có thể ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng của nhà sản xuất bia này.
Trong báo cáo công bố hôm thứ Hai, Barclays đã hạ khuyến nghị đối với AB InBev từ "khả quan" (overweight) xuống "trung lập" (equal weight) và giảm giá mục tiêu từ €95 xuống €82.
Rủi ro thuế và hiệu ứng World Cup
Barclays cho rằng luật thuế mới của Brazil, "Imposto Seletivo" (Thuế Tiêu thụ Đặc biệt), dự kiến có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027, là một rủi ro mang tính cấu trúc đối với một trong những thị trường lợi nhuận lớn nhất của AB InBev. Thị trường bia Brazil chiếm khoảng 11% doanh thu hợp nhất của tập đoàn.
Theo Barclays, các nhà sản xuất bia có thể phải đối mặt với lựa chọn khó khăn:
- Chuyển gánh nặng thuế sang người tiêu dùng, chấp nhận rủi ro sụt giảm sản lượng.
- Tự hấp thụ một phần chi phí, dẫn đến biên lợi nhuận thấp hơn.
AdBên cạnh đó, dù nhu cầu liên quan đến FIFA World Cup 2026 được kỳ vọng sẽ thúc đẩy doanh số bán bia, lợi ích này chỉ là tạm thời. Khi sự kiện kết thúc, AB InBev sẽ đối mặt với mức nền so sánh cao vào năm 2027, đúng thời điểm chế độ thuế mới có hiệu lực, làm giảm khả năng dự báo lợi nhuận.
Định giá và triển vọng lợi nhuận
Barclays cũng chỉ ra rằng định giá của cổ phiếu AB InBev đã trở nên cao hơn so với các đối thủ cùng ngành. Cổ phiếu của nhà sản xuất bia này đang giao dịch ở mức gấp khoảng 18 lần lợi nhuận dự phóng, so với mức khoảng 14,2 lần của Heineken và 13,9 lần của Carlsberg.
Sự kết hợp giữa tầm nhìn lợi nhuận kém rõ ràng hơn và mức định giá cao khiến cổ phiếu có ít dư địa cho những kết quả gây thất vọng. Phản ánh triển vọng thách thức hơn, Barclays đã hạ dự báo tăng trưởng EBITDA năm 2027 của AB InBev xuống còn 3%, thấp hơn mức ước tính đồng thuận của thị trường là 5,4%.
Sau thông tin này, cổ phiếu của AB InBev đã giảm 0,3% trong phiên giao dịch tại Brussels.