Barclays Turun Taraf Penarafan AB InBev Ekoran Risiko Cukai di Brazil

Barclays telah menurunkan taraf penarafan ke atas Anheuser-Busch InBev SA NV (EBR:ABI) kepada "equal weight" daripada "overweight" dan mengurangkan harga sasarannya. Langkah ini diambil berikutan kebimbangan terhadap perubahan cukai yang akan datang di Brazil dan perbandingan pendapatan yang lebih sukar pada 2027, yang dijangka akan menjejaskan prospek pertumbuhan syarikat pembuat bir itu.

Risiko Cukai dan Perbandingan Sukar

Menurut Barclays, risiko utama datang daripada "Imposto Seletivo" (Cukai Dosa) baharu di Brazil yang dijadualkan berkuat kuasa mulai 1 Januari 2027. Cukai ini dilihat sebagai risiko struktur kepada salah satu sumber keuntungan terbesar AB InBev, memandangkan perniagaan bir di Brazil menyumbang kira-kira 11% daripada hasil disatukan syarikat.

Firma pembrokeran itu memberi amaran bahawa syarikat pembuat bir mungkin terpaksa memilih antara memindahkan kos cukai yang lebih tinggi kepada pengguna, yang berisiko menjejaskan jumlah jualan, atau menyerap sebahagian kos tersebut melalui margin keuntungan yang lebih rendah. Selain itu, syarikat akan berdepan perbandingan tahun ke tahun yang sukar selepas rangsangan pendapatan yang dijangka daripada Piala Dunia FIFA pada 2026.

Penilaian Premium dan Ramalan Direndahkan

Ad

Barclays turut menekankan bahawa penilaian saham AB InBev telah menjadi tinggi berbanding pesaingnya. Saham syarikat itu didagangkan pada kira-kira 18 kali pendapatan hadapan, berbanding Heineken (sekitar 14.2 kali) dan Carlsberg (13.9 kali). Penilaian premium ini, digabungkan dengan unjuran pendapatan yang kurang jelas, memberikan ruang yang terhad untuk sebarang prestasi yang kurang memberangsangkan.

Sehubungan dengan prospek yang lebih mencabar ini, Barclays telah mengambil tindakan berikut:

• Menurunkan harga sasaran untuk saham AB InBev kepada €82 daripada €95.
• Merendahkan ramalan pertumbuhan EBITDA bagi tahun 2027 kepada 3%, iaitu di bawah anggaran konsensus sebanyak 5.4%.

Berikutan pengumuman itu, saham AB InBev turun 0.3% dalam dagangan di Brussels, sejajar dengan pergerakan umum indeks STOXX Europe 600.