Analis Baird Soroti Prospek Adidas: Pemulihan Terancam oleh Kinerja Segmen Sepatu

Adidas AG (ADSGn) masih menawarkan prospek pemulihan multi-tahun yang kredibel, namun para analis di Baird menyuarakan keraguan atas dua titik eksekusi krusial: pertumbuhan segmen sepatu (*footwear*) dan keberlanjutan momentum penjualan grosir (*wholesale*).

Kekuatan Merek dan Momentum Awal

Menurut analisis Baird, posisi merek Adidas tetap kuat secara strategis, yang mendukung penerimaan produk yang lebih baik dan potensi pemulihan pendapatan selama beberapa tahun ke depan. Momentum positif ini tercermin pada penjualan grosir, yang tumbuh 6% pada kuartal kedua (Q2) 2026.

Angka tersebut menunjukkan bahwa permintaan dari peritel tetap sehat. Para analis melihat ini sebagai pendorong distribusi yang penting, dengan asumsi bahwa momentum produk yang lebih kuat pada akhirnya akan menghasilkan pertumbuhan pendapatan dan daya ungkit operasional yang lebih baik.

Keraguan pada Segmen Kunci

Di sisi lain, Baird menyoroti beberapa titik kelemahan yang dapat menghambat laju pemulihan. Pertumbuhan pada segmen sepatu hanya mencapai 1% pada Q2 2026, sebuah angka yang mengkhawatirkan karena kategori ini merupakan pusat dari fundamental ekonomi merek dan biasanya memiliki potensi pemulihan yang lebih kuat.

Kekhawatiran lainnya meliputi:

Ad

• Diskon yang Meluas: Praktik diskon yang masif di pasar Amerika Serikat dan Eropa menekan penjualan dengan harga penuh dan berpotensi menggerus marjin kotor.
• Risiko Grosir: Momentum penjualan grosir dapat terancam jika para pesaing terus melakukan obral inventaris. Selain itu, kondisi konsumen yang melemah di Eropa dapat membuat peritel lebih berhati-hati dalam menambah stok baru.

Ujian Sebenarnya di Masa Depan

Debat investasi kini bergeser dari "Apakah merek ini bisa pulih?" menjadi "Apakah pemulihan dapat meluas di luar kategori pakaian dan produk performa?" Pihak manajemen Adidas melaporkan adanya tekanan pada segmen sepatu gaya hidup (*lifestyle*), namun memperkirakan penjualan sepatu grosir dapat membaik pada Q4 2026 atau awal 2027 seiring normalisasi inventaris.

Analis Baird memaparkan dua skenario utama bagi investor:

• Skenario Bullish: Segmen sepatu kembali berakselerasi, tren diskon mereda, dan pertumbuhan penjualan grosir tetap bertahan kuat.
• Skenario Bearish: Pertumbuhan hanya ditopang oleh segmen pakaian, sementara segmen sepatu tetap lemah dan sangat bergantung pada promosi. Hal ini akan membuat pemulihan pendapatan menjadi lebih lambat dan kurang menguntungkan.

Kesimpulannya, Baird tetap mempertahankan pandangan positif terhadap Adidas, namun menekankan bahwa tesis investasi kini menjadi lebih bergantung pada perbaikan kinerja di segmen sepatu. Kekuatan merek tidak diragukan, namun bauran produk menjadi pertanyaan utamanya.