Baird ชี้ Adidas ยังมีโอกาสฟื้นตัว แต่เผชิญความท้าทายในธุรกิจรองเท้า

นักวิเคราะห์จาก Baird ระบุว่า Adidas (ADSGn) ยังคงมีแนวโน้มการฟื้นตัวที่น่าเชื่อถือในระยะหลายปีข้างหน้า อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นของนักวิเคราะห์ได้ลดลงในสองประเด็นสำคัญ คือการเติบโตของธุรกิจรองเท้าและแรงส่งของช่องทางค้าส่ง

จุดแข็งที่สนับสนุนการฟื้นตัว

Baird ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานหลายประการของ Adidas โดยชี้ว่าตำแหน่งของแบรนด์ในตลาดยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการยอมรับผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ และการฟื้นตัวของกำไรในระยะยาว

นอกจากนี้ ช่องทางค้าส่ง (Wholesale) ยังแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่ดีจากผู้ค้าปลีก โดยเติบโตขึ้น 6% ในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026 ซึ่งถือเป็นแรงหนุนสำคัญต่อช่องทางการจัดจำหน่ายของบริษัท

ความท้าทายที่น่ากังวล

อย่างไรก็ตาม Baird ได้แสดงความกังวลต่อการเติบโตของธุรกิจรองเท้าที่ชะลอตัวลงอย่างมาก โดยเติบโตเพียง 1% ในไตรมาสที่ 2 ปี 2026 ซึ่งเป็นสัญญาณที่น่าเป็นห่วง เนื่องจากรองเท้าเป็นหัวใจสำคัญของเศรษฐศาสตร์แบรนด์และมีศักยภาพในการฟื้นตัวสูง

ปัจจัยลบอื่นๆ ที่น่ากังวล ได้แก่:

Ad

• การแข่งขันด้านราคา: การลดราคาอย่างหนักในตลาดสหรัฐอเมริกาและยุโรปกำลังสร้างแรงกดดันต่อยอดขายในราคาเต็มและอัตรากำไรขั้นต้น
• ความเสี่ยงในช่องทางค้าส่ง: ผู้ค้าปลีกอาจเพิ่มความระมัดระวังในการสั่งซื้อสินค้าใหม่ หากคู่แข่งยังคงระบายสินค้าคงคลังในราคาถูกอย่างต่อเนื่อง ทำให้การเติบโต 6% ก่อนหน้านี้อาจไม่ยั่งยืน
• ภาวะเศรษฐกิจมหภาค: สภาวะผู้บริโภคที่อ่อนตัวลงในยุโรปอาจทำให้ผู้ค้าปลีกลังเลที่จะสั่งซื้อสินค้าคงคลังเพิ่มเติม

บทพิสูจน์สำคัญของ Adidas

ประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนได้เปลี่ยนจากคำถามที่ว่า "แบรนด์จะฟื้นตัวได้หรือไม่" ไปสู่ "การฟื้นตัวจะขยายวงกว้างไปนอกเหนือจากกลุ่มเสื้อผ้าและสินค้ากลุ่ม Performance ได้หรือไม่" ซึ่งฝ่ายบริหารของ Adidas รายงานว่าสินค้ากลุ่ม Performance ยังทำได้ดี แต่กลุ่มรองเท้าไลฟ์สไตล์ยังคงเผชิญกับแรงกดดัน

Baird ได้สรุปสถานการณ์ที่เป็นไปได้สองรูปแบบ:

• กรณีที่ดีที่สุด (Bull case): ธุรกิจรองเท้ากลับมาเติบโตอย่างรวดเร็ว การลดราคาลดน้อยลง และช่องทางค้าส่งยังคงแข็งแกร่ง
• กรณีที่เลวร้ายที่สุด (Bear case): ธุรกิจเสื้อผ้าเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ขณะที่ธุรกิจรองเท้ายังคงอ่อนแอและต้องพึ่งพาการส่งเสริมการขาย ซึ่งจะทำให้การฟื้นตัวของกำไรช้าลงและมีผลกำไรน้อยกว่าที่คาด

โดยสรุป Baird ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อ Adidas แต่สมมติฐานการลงทุนขณะนี้ต้องพึ่งพาการฟื้นตัวของกลุ่มผลิตภัณฑ์รองเท้ามากขึ้น ความแข็งแกร่งของแบรนด์ยังคงอยู่ แต่ส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมคือโจทย์สำคัญที่บริษัทต้องแก้ไข