Nvidia के CDS में रिकॉर्ड उछाल, 'सर्कुलर फाइनेंसिंग' की चिंताओं से वॉल स्ट्रीट में हड़कंप

चिप बनाने वाली दिग्गज कंपनी Nvidia (नैस्डैक: NVDA) के क्रेडिट रिस्क को मापने वाले एक प्रमुख संकेतक में रिकॉर्ड उछाल आया है, जिससे निवेशकों में कंपनी की वित्तीय स्थिरता को लेकर चिंताएं बढ़ गई हैं। 'सर्कुलर फाइनेंसिंग' से जुड़ी रिपोर्टों के बाद कंपनी के शेयरों में भारी गिरावट देखी गई और उसने दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनी का ताज भी खो दिया।

CDS में रिकॉर्ड उछाल

ICE डेटा सर्विसेज के अनुसार, सोमवार, 27 जुलाई को Nvidia का पांच-वर्षीय क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) बढ़कर रिकॉर्ड 82 बेसिस पॉइंट्स पर पहुंच गया। यह नवंबर 2025 में इस कॉन्ट्रैक्ट की ट्रेडिंग शुरू होने के बाद से एक दिन की सबसे बड़ी इंट्राडे बढ़त है। CDS एक तरह का वित्तीय बीमा है जो किसी कंपनी के कर्ज पर डिफॉल्ट होने के खिलाफ सुरक्षा प्रदान करता है; इसकी कीमत में वृद्धि बढ़ते जोखिम का संकेत देती है।

इस खबर के बाद सोमवार को Nvidia के शेयरों में 4.99% की गिरावट आई और वे $196.51 पर बंद हुए, जिससे कंपनी के बाजार मूल्य में लगभग $250 अरब की कमी आई। इसके साथ ही, Apple लगभग $4.95 ट्रिलियन के मार्केट कैप के साथ दुनिया की सबसे मूल्यवान कंपनी बन गई।

'सर्कुलर फाइनेंसिंग' की चिंताएं

यह उथल-पुथल ब्लूमबर्ग और फाइनेंशियल टाइम्स की उन रिपोर्टों के बाद हुई है, जिनमें कहा गया है कि Nvidia अपने ग्राहकों को ही अपने चिप्स खरीदने के लिए बड़े पैमाने पर वित्तीय सहायता प्रदान कर रही है। क्रेडिट विश्लेषक इसे "सर्कुलर फाइनेंसिंग" कह रहे हैं, जहां एक कंपनी अपने ग्राहकों को कर्ज या गारंटी देती है ताकि वे उसी पैसे से उसी कंपनी का उत्पाद खरीद सकें, जिससे मांग कृत्रिम रूप से बढ़ सकती है।

रिपोर्टों में दावा किया गया है कि Nvidia कई बड़े सौदों पर काम कर रही है, जिनमें शामिल हैं:

• OpenAI को एक डेटा सेंटर के लिए क्षमता पट्टे पर देने में मदद करने के लिए $250 अरब की फाइनेंसिंग गारंटी।
• OpenAI द्वारा $350 अरब के चिप खरीदने के लिए एक अलग वित्तपोषण व्यवस्था।

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ब्लूमबर्ग ने बताया कि इन संभावित नए सौदों के अलावा, Nvidia 2026 में पहले ही $540 अरब से अधिक के ऐसे सौदों की घोषणा कर चुकी है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) और बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (BIS) दोनों ने AI सर्कुलर फाइनेंसिंग को एक प्रणालीगत जोखिम के रूप में चिह्नित किया है।

बाजार पर व्यापक असर

यह तनाव सिर्फ Nvidia तक ही सीमित नहीं है। S&P ग्लोबल ने हाल ही में Oracle की रेटिंग घटाकर BBB- कर दी है, जो उसकी सबसे कम निवेश-ग्रेड रेटिंग है, और Oracle का पांच-वर्षीय CDS बढ़कर 215 बेसिस पॉइंट्स हो गया है। पिछले हफ्ते, Alphabet ने अपने IPO के बाद पहली बार नकारात्मक फ्री कैश फ्लो की सूचना दी।

सोसाइटी जेनरल के यू.एस. इक्विटी स्ट्रैटेजी के प्रमुख, मनीष काबरा ने इस बदलाव को स्पष्ट रूप से समझाया: "हाइपरस्केल कंप्यूटिंग कंपनियों के लिए, अब EPS नहीं, बल्कि CDS मायने रखता है।"

निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है?

यह घटनाक्रम उन इक्विटी निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण है जो लंबे समय से Nvidia को आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस की मांग पर एक शुद्ध दांव के रूप में देखते थे। अब जब CDS बाजार बैलेंस शीट के जोखिम को सक्रिय रूप से मूल्य में शामिल कर रहा है, तो मूल्यांकन का गणित बदल रहा है।

Nvidia का अगला प्रमुख कॉर्पोरेट खुलासा 26 अगस्त को आने वाली दूसरी तिमाही की आय रिपोर्ट होगी। निवेशक प्रबंधन से फाइनेंसिंग गारंटी या बैलेंस शीट प्रतिबद्धताओं के दायरे पर किसी भी टिप्पणी पर कड़ी नजर रखेंगे। Nvidia ने रिपोर्ट किए गए OpenAI फाइनेंसिंग सौदे पर कोई सार्वजनिक बयान जारी नहीं किया है, और सौदे की शर्तें अपुष्ट बनी हुई हैं।