जेफरीज ने अत्यधिक आशावादी रैली का हवाला देते हुए रोब्लॉक्स की रेटिंग को अंडरपरफॉर्म श्रेणी में डाउनग्रेड कर दिया है।

सोमवार को जेफ़रीज़ ने रोब्लॉक्स (RBLX) की रेटिंग को 'होल्ड' से घटाकर 'अंडरपरफॉर्म' कर दिया। कंपनी ने निवेशकों को बताया कि शेयर में हाल ही में आई 30% की तेजी ने कंपनी की वृद्धि को लेकर अत्यधिक आशावादी उम्मीदें पैदा कर दी हैं। फर्म ने प्रति शेयर '38 डॉलर' का अपना मूल्य लक्ष्य बरकरार रखा है, जिसका अर्थ है कि मौजूदा स्तरों से 18% की संभावित गिरावट आ सकती है।

विकास पूर्वानुमान आम सहमति से पीछे

निवेशकों को भेजे गए एक नोट में, विश्लेषक जेम्स हीनी ने तर्क दिया कि बाजार इस बात को कम आंक रहा है कि रोब्लॉक्स को अपने प्रमुख अमेरिकी और कनाडा बाजारों में उपयोगकर्ता और बुकिंग वृद्धि में सुधार करने में कितना समय और लागत लगेगी। जेफ़रीज़ ने बताया कि दैनिक सक्रिय उपयोगकर्ताओं में हाल ही में आई वृद्धि, जो 2025 की शुरुआत में 20 मिलियन से बढ़कर 2025 की तीसरी तिमाही में 26 मिलियन के शिखर पर पहुंच गई, अल्पकालिक वायरल गेम्स के कारण हुई थी।

फर्म का मानना है कि कंपनी का एक नया एल्गोरिदम, जो दीर्घकालिक जुड़ाव वाले गेम्स को प्राथमिकता देता है, आने वाली तिमाहियों में उपयोगकर्ता वृद्धि को सीमित करेगा। परिणामस्वरूप, जेफ़रीज़ ने वित्तीय वर्ष 2027 में रोब्लॉक्स के लिए केवल 5% बुकिंग वृद्धि का अनुमान लगाया है, जो वॉल स्ट्रीट के 13% के सर्वसम्मति अनुमान से काफी कम है।

बढ़ती लागत से मार्जिन पर दबाव

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जेफ़रीज़ ने चिंता व्यक्त की है कि बुकिंग वृद्धि धीमी होने के बावजूद रोब्लॉक्स को उच्च स्तर का निवेश बनाए रखना होगा। फर्म ने वित्तीय वर्ष 2027 के लिए अपने बुकिंग अनुमान में 6% और EBITDA अनुमान में 21% की कटौती की है।

हीनी ने रोब्लॉक्स की वर्तमान स्थिति की तुलना 2017 और 2019 के बीच मेटा की स्थिति से की, जब भारी खर्च के कारण राजस्व वृद्धि धीमी होने से मार्जिन पर दबाव पड़ा था। रोब्लॉक्स के लिए प्रमुख निवेश क्षेत्र हैं:

• वयस्क उपयोगकर्ताओं द्वारा इन-गेम खर्च के लिए रचनाकारों को अधिक भुगतान।
• जनरेटिव एआई को अपनाने में सहायता के लिए बुनियादी ढांचे पर अधिक खर्च।
• अपने मुख्य प्लेटफॉर्म से परे विविधीकरण के प्रयास, जैसे कि इसकी "रोब्लॉक्स एवरीवेयर" पहल।

इन बढ़ी हुई लागतों के कारण, जेफ़रीज़ ने वित्त वर्ष 2028 तक कंपनी के लिए किसी भी EBITDA मार्जिन विस्तार का अनुमान नहीं लगाया है।