美銀：日圓空頭部位達極端水平，日本資產恐面臨拋售風險

美國銀行 (BofA) 週一發布報告警告，投機性日圓空頭部位已達到極端水平，增加了市場突然反轉的風險，可能引發日本資產的拋售潮。該分析基於日本財務省五月份的國際收支及六月份的國際證券交易數據。

空頭部位擁擠，市場風險升溫

根據美國銀行的分析，芝加哥商品交易所 (CME) 的日圓空頭部位已逼近 2024 年 7 月的水平，顯示市場看空日圓的交易相當擁擠。與此同時，一年期的美元兌日圓風險逆轉指標自 2022 年以來首次轉為正值，這意味著市場參與者願意支付更高的價格來對沖日圓升值的風險。

報告指出，日圓套利交易可能正逐漸累積，而拋售日圓的動能主要來自東京以外的離岸市場所驅動。這些跡象都指向日圓在今年夏季面臨雙向波動的風險。

外資轉向淨流出

數據顯示，外國投資者在 6 月份同時賣超了日本債券和股票，扭轉了先前資金大量流入的趨勢。美國銀行認為，市場對日本財政狀況的擔憂，以及認為日本央行 (BOJ) 政策「落後於形勢」的看法，是助長投機性日圓賣盤的主因。

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儘管如此，報告也提到日本的基礎國際收支狀況持續改善。在人工智慧 (AI) 相關需求的帶動下，強勁的出口增長正逐漸抵銷數位服務的逆差。

三大潛在催化劑

美國銀行點出，有三項潛在的催化劑可能觸發日圓空頭部位平倉，進而引發市場逆轉：

• 超乎預期的外匯干預：日本當局採取比市場目前預期規模更大的干預措施。
• AI 概念股漲勢反轉：由 AI 驅動的全球股市漲勢出現逆轉。
• 高市內閣的政策轉向：高市內閣為應對市場壓力而調整政策方針。