BofA: Posisi Short Yen yang Ekstrem Ciptakan Risiko Pembalikan Arah Tajam

Posisi spekulatif jual (short) terhadap yen Jepang telah membengkak ke level yang ekstrem, mendekati rekor yang terakhir terlihat pada Juli 2024, sehingga menciptakan risiko pembalikan arah yang signifikan. Analisis dari Bank of America (BofA) yang dirilis pada hari Senin menyoroti bahwa investor asing tercatat menjual obligasi dan ekuitas Jepang pada bulan Juni.

Posisi Spekulatif Capai Level Kritis

Berdasarkan data dari Kementerian Keuangan Jepang, BofA mencatat bahwa posisi short yen di bursa CME hampir menyamai level puncaknya dua tahun lalu. Hal ini menunjukkan bahwa pasar sangat pesimistis terhadap mata uang Jepang. Arus investasi portofolio juga berbalik menjadi arus keluar bersih (net outflow) pada bulan Juni setelah sebelumnya mencatat arus masuk yang besar.

Perkembangan ini menciptakan risiko dua arah bagi yen selama musim panas. Di satu sisi, tekanan jual dapat berlanjut. Di sisi lain, posisi short yang sudah terlalu ramai membuat yen rentan terhadap *short squeeze* atau pelepasan posisi jual secara masif. Indikator teknis seperti *risk reversal* USD/JPY untuk periode satu tahun juga telah bergerak ke wilayah positif untuk pertama kalinya sejak 2022, menandakan meningkatnya permintaan untuk melindungi diri dari kenaikan tajam yen.

Pendorong Pelemahan Yen

Menurut BofA, penjualan yen spekulatif sebagian besar didorong oleh beberapa faktor utama. Kekhawatiran fiskal Jepang dan persepsi pasar bahwa Bank of Japan (BoJ) telah tertinggal dalam siklus pengetatan kebijakan moneter telah menarik perhatian pasar dan mendorong aksi jual.

Ad

Namun, terdapat faktor penyeimbang. Neraca pembayaran Jepang secara fundamental terus membaik. Pertumbuhan ekspor yang didukung oleh permintaan terkait kecerdasan buatan (AI) semakin mampu mengimbangi defisit dari sektor jasa digital.

Tiga Katalis Potensial Pembalikan

Bank of America mengidentifikasi tiga katalis utama yang dapat memicu pelepasan posisi short yen secara besar-besaran, yang akan menyebabkan penguatan yen secara tiba-tiba:

• Intervensi valuta asing (FX) dengan skala yang lebih besar dari perkiraan pasar saat ini.
• Pembalikan reli pasar global yang selama ini didorong oleh euforia seputar teknologi AI.
• Pergeseran kebijakan oleh pemerintahan Takaichi sebagai respons terhadap tekanan pasar yang meningkat.