Story
BofA: Rủi ro bán tháo tại Nhật Bản gia tăng khi vị thế bán khống đồng Yên đạt đỉnh
Bank of America (BofA) cho biết các vị thế bán khống đồng Yên của giới đầu cơ đã lên mức căng thẳng, gần chạm đến các mức ghi nhận vào tháng 7 năm 2024, làm dấy lên nguy cơ về một đợt bán tháo trên thị trường Nhật Bản. Phân tích này được đưa ra sau khi Bộ Tài chính Nhật Bản công bố dữ liệu về cán cân thanh toán tháng 5 và các giao dịch chứng khoán quốc tế trong tháng 6.
Vị thế bán khống đồng Yên căng thẳng
Theo báo cáo của BofA, các vị thế bán khống đồng Yên trên sàn CME đang tiến gần đến mức đỉnh của tháng 7 năm 2024. Đồng thời, chỉ số chênh lệch quyền chọn (risk reversal) của cặp tỷ giá USD/JPY kỳ hạn một năm đã chuyển sang vùng dương lần đầu tiên kể từ năm 2022, cho thấy tâm lý thị trường đang nghiêng về khả năng đồng Yên sẽ yếu đi.
BofA nhận định rằng các giao dịch "carry trade" (kinh doanh chênh lệch lãi suất) với đồng Yên có thể đang dần tích tụ. Đáng chú ý, hoạt động bán đồng Yên phần lớn được thúc đẩy bởi các thị trường nước ngoài thay vì trong phiên giao dịch tại Tokyo.
Dòng vốn đảo chiều và lo ngại chính sách
Dữ liệu cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng cả trái phiếu và cổ phiếu Nhật Bản trong tháng 6, khiến dòng vốn đầu tư gián tiếp chuyển sang chảy ra ròng sau một thời gian ghi nhận dòng vốn vào đáng kể. BofA cho rằng xu hướng này phản ánh sự chú ý ngày càng tăng của thị trường đối với các lo ngại về tài khóa của Nhật Bản và nhận thức rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang "chậm chân" trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ.
AdDù vậy, báo cáo cũng chỉ ra một điểm sáng là cán cân thanh toán cơ bản của Nhật Bản tiếp tục được cải thiện. Tăng trưởng xuất khẩu mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đang ngày càng bù đắp cho thâm hụt trong lĩnh vực dịch vụ kỹ thuật số.
Các yếu tố có thể đảo ngược xu hướng
BofA đã xác định ba yếu tố tiềm năng có thể kích hoạt việc đóng các vị thế bán khống đồng Yên, dẫn đến sự phục hồi của đồng tiền này:
- Can thiệp ngoại hối với quy mô lớn hơn so với dự kiến của thị trường.
- Sự đảo chiều của đợt tăng trưởng trên thị trường chứng khoán do AI dẫn dắt.
- Một sự thay đổi chính sách từ chính quyền Takaichi để đối phó với áp lực từ thị trường.