美国银行：日元空头头寸接近极端水平，平仓风险上升

美国银行 (Bank of America) 在周一发布的最新分析中警告称，投机性日元空头头寸已达到极端水平，加之海外投资者资金流出，可能引发日元在今年夏季面临双向风险，尤其是空头回补带来的汇率反弹。

该分析基于日本财务省公布的5月国际收支和6月国际证券交易数据。报告指出，市场情绪与日本经济基本面之间出现分歧。

空头头寸与资金外流

美国银行指出，芝加哥商品交易所 (CME) 的日元空头头寸正逼近2024年7月的水平，显示出市场看空情绪高涨。与此同时，外国投资者在6月份逆转了此前的流入趋势，转为净卖出日本债券和股票，形成了资本净流出。

报告认为，日元套利交易可能正在逐步累积，而抛售日元的力量主要来自东京交易时段以外的离岸市场。此外，一个值得关注的市场信号是，一年期美元/日元风险逆转指标自2022年以来首次转为正值，表明期权市场开始计入日元升值的可能性。

市场情绪与基本面分歧

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推动投机性日元抛售的主要因素，是市场对日本财政状况的担忧，以及认为日本央行在收紧货币政策方面“落后于形势”的看法。

然而，与悲观的市场情绪相反，日本的基础国际收支状况正在持续改善。在美国银行看来，在人工智能 (AI) 相关需求的推动下，强劲的出口增长正日益抵消数字服务领域的逆差。

触发空头平仓的三大潜在因素

美国银行指出了可能引发大规模日元空头头寸平仓（即投资者买入日元以了结空头头寸）的三种潜在催化剂：

• 超出市场预期的外汇干预：日本当局采取比目前市场预期规模更大的干预措施。
• AI驱动的股市反弹逆转：当前由人工智能热潮推动的全球股市上涨行情出现逆转。
• 政府政策转向：为应对市场压力，未来高市（Takaichi）政府可能采取的政策转变。