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BofA "엔화 공매도 포지션 과도, 일본 자산 매도 리스크 경고"
뱅크오브아메리카(BofA)는 투기적 엔화 공매도 포지션이 2024년 7월 이후 최고 수준에 근접하는 등 과도하게 확대되어 일본 자산 시장의 매도 리스크를 높이고 있다고 분석했다. 이는 일본 재무성의 5월 국제수지 및 6월 대내외증권매매 데이터를 기반으로 한 진단이다.
과열된 엔화 매도 포지션
BofA에 따르면, 시카고상업거래소(CME)의 엔화 공매도 포지션은 2024년 7월 수준에 육박하고 있다. 또한 1년 만기 달러-엔 리스크 리버설은 2022년 이후 처음으로 플러스 영역으로 전환되어 엔화 약세에 대한 경계감이 높아졌음을 시사한다.
이러한 엔화 매도세는 주로 도쿄 외환시장이 아닌 해외 시장에서 주도되고 있으며, 엔 캐리 트레이드가 점진적으로 쌓이고 있는 것으로 보인다고 BofA는 덧붙였다. 실제로 외국인 투자자들은 6월에 일본 채권과 주식을 모두 순매도했으며, 포트폴리오 투자 자금은 이전의 대규모 순유입에서 순유출로 전환되었다.
시장 우려와 잠재적 반전 촉매
BofA는 투기적 엔화 매도의 배경으로 일본의 재정 건전성에 대한 우려와 일본은행(BOJ)이 통화정책 정상화에 뒤처지고 있다는 시장의 인식을 꼽았다. 이러한 우려가 시장 참여자들의 엔화 매도를 부추기고 있다는 분석이다.
AdBofA는 현재 쌓여있는 엔화 공매도 포지션이 청산될 수 있는 세 가지 잠재적 촉매제를 제시했다.
- 시장 예상치를 뛰어넘는 대규모 외환시장 개입
- 최근 시장을 주도한 AI 관련 주식 랠리의 반전
- 시장 압력에 대응하기 위한 일본 정부의 정책 기조 변화
펀더멘털 개선 속 양방향 리스크
반면, 일본의 기초 경제 여건은 개선되는 모습을 보이고 있다. BofA는 인공지능(AI) 관련 수요에 힘입은 수출 증가가 디지털 서비스 부문의 적자를 점차 상쇄하면서 일본의 기조적인 국제수지가 개선되고 있다고 평가했다.
결론적으로 BofA는 올여름 엔화가 양방향 리스크에 직면해 있다고 진단했다. 과도한 투기적 포지션은 급격한 되돌림(short squeeze)의 위험을 내포하고 있지만, 개선되는 펀더멘털이 엔화 가치를 지지할 수도 있기 때문이다.