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日圓空頭為何揮之不去？美銀點出三大結構性因素與關鍵價位
美國銀行全球研究部 (BofA Global Research) 指出，儘管當局多次進場干預，市場對日圓的空頭氛圍依然根深蒂固。報告分析，這主要源於對日本財政風險的擔憂、日本央行應對通膨步調落後，以及結構性的日圓拋售壓力等三大因素。
三大因素導致日圓賣壓沉重
BofA分析師在報告中詳述，投資者之所以持續看空日圓，背後有多重結構性原因：
- 財政前景擔憂： 市場對於日本未來政府的財政紀律抱持疑慮，增加了日圓的潛在風險溢價。
- 央行政策落後： 市場普遍認為，相較於其他主要央行，日本央行在應對通膨問題上行動遲緩，未能有效透過升息支撐匯價。
- 結構性賣壓： 長期以來，日本企業與投資人的海外資金匯出，形成了持續性的日圓拋售壓力。
報告補充，雖然海外資金流入日本股市及AI相關出口需求部分抵銷了賣壓，但海外投資者為其日股部位進行的貨幣避險操作，可能是推動日圓走弱更重要的力量。
美日聯合干預扭轉預期
過去，市場參與者普遍將日本當局單方面的買入干預視為短期措施，認為其成效會受限於約 1.3兆美元 的外匯存底規模。
然而，近期的美日聯合干預行動已開始挑戰市場的空頭預期。美國的參與不僅展現了兩國支撐日圓的強烈決心，也削弱了市場對於干預能力存在上限的既有看法。美國財政部長斯科特·貝森特 (Scott Bessent) 更表示，華府將「毫不猶豫地參與進一步的聯合干預」，為後續的協同行動敞開大門。
Ad155關卡成多空分水嶺
BofA指出，155 已成為美元兌日圓匯率的關鍵支撐位。先前在4月和5月的干預行動後，匯價均在此水平附近獲得支撐，強化了市場將此視為「鐵板底」的預期，並促使投資者在匯率接近該水平時採取「逢低買入」策略。
分析師認為，若美元兌日圓有效跌破 155，可能會消化潛在的美元買盤，並引發日本出口商的拋售，使市場策略從「逢低買入」轉向「逢高賣出」。反之，若匯價重返 160 上方，可能動搖市場對當局干預能力的信心；而若跌破 150，則可能加速日本企業與避險交易相關的美元拋售。
年底目標價看152
儘管短期壓力巨大，BofA分析師仍維持對日圓的相對樂觀展望，將年底美元兌日圓的預測目標維持在 152。
其主要理由是預期日本的國際收支狀況將持續改善，加上日本央行未來可能加快升息步伐，這兩大因素有望為日圓提供中長期支撐。