美银：三大因素致日元空头情绪持续，美日联合干预成关键变数

根据美国银行全球研究部的最新分析，尽管日本当局近期采取了干预措施，但投资者对日元的空头情绪依然根深蒂固。财政政策风险、对日本央行行动迟缓的普遍看法以及持续的结构性抛售压力是背后的主要驱动因素。

空头情绪的三大主因

美国银行的报告指出了导致日元持续承压的几个核心问题。首先是潜在的财政风险，特别是与首相高市早苗（Sanae Takaichi）未来可能执政相关的政策预期。其次，市场普遍认为日本央行在应对通胀方面行动滞后，未能跟上全球主要央行的紧缩步伐。

最后，结构性的日元抛售压力依然存在。尽管自2025年下半年以来，海外资金流入日本市场以及人工智能相关出口需求在一定程度上抵消了部分抛压，但随着日本股市上涨，海外投资者的货币对冲交易被认为是推动日元走弱的更重要原因。

干预效果与美日联合行动

市场参与者普遍将日本当局单方面的日元买入干预视为短期措施，其效果受到日本约1.3万亿美元外汇储备规模的限制。然而，美日两国的协调干预行动正在挑战市场的空头预期。

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报告指出，7月30日的联合干预行动展现出两国支撑日元的强烈意愿。美国的参与削弱了市场对于“干预能力存在上限”的固有认知。美国财政部长表示，华盛顿将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”，这为未来的协调行动留下了空间。

关键技术水平与市场展望

在技术层面，155被市场视为美元/日元（USD/JPY）的关键支撑位。该水平在4月和5月的干预后均提供了有效支撑，强化了其作为“底部”的市场预期。若汇率能有效跌破155，可能改变市场“逢低买入”的策略，转向“逢高做空”。

展望未来，若汇率重返160上方，可能动摇市场对当局干预能力的信心；而若跌破150，则可能加速日本企业的美元抛售。尽管短期存在压力，美国银行分析师仍维持对日元的乐观看法，预计年底美元/日元目标为152，理由是日本国际收支状况的持续改善以及日本央行可能加快加息的前景。