美銀調查：日圓看空情緒創四年新高，政策擔憂成主因

美國銀行全球研究部 (Bank of America Global Research) 最新調查顯示，由於市場對日本貨幣及財政前景的擔憂加劇，投資人對日圓的看空情緒已惡化至四年來最極端的水平。此一悲觀情緒已超越對日本官方出手干預匯市的風險考量。

調查揭示政策擔憂超越干預風險

美國銀行七月份的《外匯與利率情緒調查》指出，日圓的看空程度達到 2022 年以來的高峰。受訪者普遍認為，日本央行 (BOJ) 的政策以及財政風險，是預期日圓將進一步走弱的首要原因。

報告分析，相較於美日之間不斷縮小的利差或估值因素，政策面的不確定性已成為主導市場情緒的關鍵。儘管整體投資信念 (conviction) 仍相對偏低，但政策擔憂無疑是當前最受關注的焦點。

投機部位曝險創17年新高

雖然許多投資人因忌憚官方干預而維持謹慎，但投機市場的佈局卻呈現出更為激進的態勢。美國銀行的報告引用美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的數據指出，槓桿基金目前持有的日圓淨空頭部位，已達到 2007 年以來的最大規模。

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此數據凸顯出，儘管日本官員一再發出警告，市場仍大量押注日圓將持續貶值。該調查認為，若非干預風險的存在，市場的看空部位可能早已變得更加極端。

央行政策分歧成後市關鍵

市場的悲觀情緒，根源於投資人質疑日本央行是否會採取足夠積極的緊縮政策，以有效縮小與美國之間的巨大政策利率差距。另一方面，市場普遍預期美國聯準會 (Fed) 將在更長時間內維持高利率，這持續為美元提供支撐，並對日圓構成壓力。

有趣的是，該調查也顯示，受訪者認為日本央行是「最有可能升息幅度超出市場預期」的主要央行。然而，許多人仍相信，其政策正常化的步伐將遠遠落後於能實質性支撐日圓所需的速度。市場正密切關注日本央行將於 7 月 30 日至 31 日舉行的下一次政策會議。