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富國銀行看淡 eBay 前景，指 Vinted 在美競爭加劇構成威脅
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富國銀行 (Wells Fargo) 週一發布報告，將電商平台 eBay (EBAY) 的股票評等從「持平」(Equal Weight) 調降至「減持」(Underweight)，主因是其競爭對手 Vinted 在美國市場的擴張，預期將導致 eBay 獲利面臨下修壓力。
Vinted 強勢進軍，競爭白熱化
富國銀行分析師 Ken Gawrelski 在報告中指出，來自立陶宛的二手時尚平台 Vinted 正積極進軍美國市場，其行銷力道對 eBay 構成直接威脅。數據顯示，Vinted 在四月份的美國廣告曝光次數已達到 eBay 旗下子公司 Depop 的 127%，並成功使其美國日活躍用戶數增長至 Depop 的 20% 左右。
為應對此一挑戰，Depop 已大幅提高行銷支出。報告估計，Depop 在七月份的行銷費用可能是 Vinted 的三倍之多。這場激烈的行銷戰預期將會稀釋 eBay 的短期獲利能力。
獲利預期與目標價雙雙下修
基於競爭加劇及行銷成本增加，富國銀行下修了對 eBay 的獲利預測，並將其目標價從 105 美元調降至 92 美元。該目標價是基於 2027 財年通用會計準則 (GAAP) 每股盈餘的 20 倍本益比計算而來。
Ad富國銀行預測：
- 2027 財年 non-GAAP 每股盈餘預估下調 10%，比市場共識低 9%。
- 由於 Depop 的獲利稀釋效應，預計 eBay 的 2026 年第三季及全年每股盈餘指引將分別比市場共識低 9% 和 6%。
- 儘管獲利受影響，該行認為 eBay 可能會上調其商品交易總額 (GMV) 的展望。
策略分析：以 Depop 應戰的利弊
富國銀行認為，eBay 運用 Depop 來對抗 Vinted 是「策略上明智之舉」。此前，eBay 主品牌在英國和德國市場防禦 Vinted 的成效有限，而 Depop 憑藉其更年輕的客群、較低的平均售價以及探索導向的平台特性，應能構成「更強大的防線」。
然而，此策略的代價是短期的獲利稀釋。報告同時點出潛在風險，包括 GameStop 可能對 eBay 提出收購要約，此為上行風險；而 Depop 若調降其平台佣金，則可能對獲利預估構成下行風險。