Story
ウェルズ・ファーゴ、eBayの投資判断を引き下げ Vintedとの競争激化を懸念
ウェルズ・ファーゴは、米国の中古品市場における競争激化が予想されるとして、米電子商取引大手eBayの投資判断を「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」へと引き下げました。新たな目標株価は従来の105ドルから92ドルに設定されています。
競争激化の背景
今回の格下げの主な要因は、欧州発のフリマアプリ「Vinted」が米国市場で積極的なマーケティングを展開していることです。ウェルズ・ファーゴのアナリスト、ケン・ガウレルスキー氏のメモによると、Vintedは4月時点でeBay傘下の「Depop」の約127%に達する広告インプレッションを記録しました。これにより、Vintedの米国におけるデイリーアクティブユーザー（DAU）は、Depopの約20%の規模にまで急成長したと指摘されています。
この動きに対し、Depopもマーケティング費用を大幅に増額して対抗しており、7月の支出は依然として高水準にあるVintedの約3倍に達したと推定されています。ウェルズ・ファーゴは、このマーケティング費用の増大がeBayの収益を圧迫する（希薄化する）とみています。
業績への影響
ウェルズ・ファーゴは、Depopの費用増を反映し、eBayの2027年度の非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）予想を10%引き下げ、市場コンセンサスを9%下回る水準としました。また、今後の業績見通しについても、以下のようにコンセンサスを下回ると予測しています。
Ad- 2026年第3四半期EPSガイダンス: コンセンサスを9%下回る見通し
- 2026年通期EPSガイダンス: コンセンサスを6%下回る見通し
一方で、商品取扱高（GMV）の見通しについては、eBayが引き上げる可能性があるとも指摘しています。
戦略的評価とリスク
ウェルズ・ファーゴは、Depopの費用増による短期的な収益圧迫を懸念する一方、Vintedとの競争においてDepopを活用する戦略自体は「戦略的に妥当な動き」だと評価しています。eBay本体のブランドでは英国やドイツ市場でVintedの勢いを食い止めるのに苦戦しましたが、Depopの若年層中心の利用者層や低価格帯の商品は、より強力な対抗策になり得ると分析しています。
なお、同行は今後の株価に対するリスクとして、アップサイド（上昇）要因にGameStopによる買収提案の可能性を、ダウンサイド（下落）要因にDepopが手数料を引き下げる可能性を挙げています。