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富国银行看空eBay：Vinted加剧美国市场竞争，盈利前景承压
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富国银行周一发布报告，以美国市场竞争加剧为由，将eBay (EBAY) 的股票评级从“与大盘持平”下调至“减持”，并预计该公司将面临负面的盈利修正。
富国银行下调评级与盈利预测
富国银行分析师 Ken Gawrelski 在报告中指出，竞争激化是此次评级调整的核心原因。该行将eBay的目标股价从 105美元下调至92美元，新的目标价基于其2027财年公认会计准则（GAAP）每股收益的20倍计算。
为反映eBay旗下Depop收购案带来的更大稀释效应，富国银行将其对eBay的2027财年非公认会计准则（non-GAAP）每股收益预测下调了10%，目前比市场共识低9%。
Vinted扩张引发营销大战
报告强调，二手时尚平台Vinted正积极进军美国市场，对eBay构成直接威胁。富国银行预计，eBay将通过增加其子公司Depop的营销支出来应对Vinted的挑战。
Ad- Vinted攻势：数据显示，Vinted在美国的营销推广力度极大。今年4月，其广告展示量达到了Depop在美国的约127%，使其日活跃用户规模增长至Depop的约20%。
- Depop应对：作为回应，Depop大幅增加了支出。据估计，其7月份的营销开销约为Vinted的三倍。
富国银行认为，尽管营销战会稀释短期盈利，但这对于eBay而言是“一项具有战略合理性的举措”。此前eBay主品牌在英国和德国市场防御Vinted的效果有限，而Depop凭借其更年轻的用户群体、更低的平均售价和以“发现”为导向的平台特性，预计将构成“更强大的防御”。
市场影响与未来展望
富国银行预计，受Depop盈利稀释的影响，eBay发布的2026年第三季度和全年每股收益指引可能会分别比市场共识低9%和6%。不过，该行也认为eBay可能会上调其商品交易总额 (GMV) 的展望。
此外，报告还指出了影响eBay股价的潜在风险因素。上行风险包括GameStop可能对eBay发出的收购要约，而下行风险则在于Depop未来可能下调其平台佣金。