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杰富瑞下調瑞士鐘錶集團評級至「持有」 估值上檔空間有限
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投資銀行杰富瑞 (Jefferies) 將英國奢侈鐘錶零售商瑞士鐘錶集團 (Watches of Switzerland Group Plc) 的股票評級從「買入」下調至「持有」，理由是其估值進一步擴張的空間有限。消息公布後，該公司股價週五下跌超過3%。
評級下調主因：估值擴張空間縮減
杰富瑞在報告中指出，此次降評反映了該公司估值擴張的空間正在縮小。分析師表示，瑞士鐘錶集團以2027日曆年預估盈餘計算的本益比已來到 13.1倍，接近其後疫情時代 7倍至14倍 區間的頂部。
此外，杰富瑞認為，過去作為利多驚喜來源的美國市場前景，其正面影響力可能將會減弱。這意味著，從估值角度來看，該股的吸引力正在下降。
目標價上修反映估值方法調整
儘管下調了評級，杰富瑞卻將瑞士鐘錶集團的目標價從440便士大幅上調至 740便士。此舉主要反映了估值方法的改變，從原先的集團整體本益比法，轉向採用分部加總估值法 (sum-of-the-parts)。
Ad新的目標價是基於對不同市場的區別評估：
- 英國業務：作為成熟市場，給予2027年預估盈餘的 10倍 本益比，與富時250指數 (FTSE250) 零售商的平均水平一致。
- 美國業務：考量其成長潛力，給予 16倍 本益比，但也承認其與波動的股票市場有較高連動性。
美國市場趨緩 英國業務面臨逆風
展望未來，杰富瑞認為美國市場的強勁成長動能可能放緩。分析師指出，主要品牌如百達翡麗 (Patek Philippe)、勞力士 (Rolex) 等先前在美國市場的漲價趨勢已開始緩和，甚至百達翡麗在今年2月進行了高個位數百分比的降價。
在英國本土市場，重新引入免稅購物的可能性極低，這對零售業是一大逆風。杰富瑞預估，到2028財年，佔集團營收約45%的英國業務，將更容易受到國內消費者支出壓力增大的影響。