花旗銀行稱，大眾汽車的命運與歐盟對華貿易政策息息相關

花旗銀行分析師表示，福斯汽車未來12個月的股價表現將很大程度取決於歐盟可能採取的貿易保護措施，以因應來自中國汽車製造商日益激烈的競爭。該行維持對這家德國汽車製造商的「買入」評級和100歐元的目標價，但強調貿易問題是投資者未來決策的關鍵變數。

獲利預警後預期下調

此前，大眾汽車於上週晚些時候發布了獲利預警。對此，花旗銀行修改了其財務模型，指出中國市場帶來的壓力、來自中國品牌在歐洲日益激烈的競爭以及純電動車（BEV）造成的利潤率下降是主要原因。

花旗銀行更新後的預測包括：

• 大眾汽車核心品牌和奧迪品牌2026年的營運表現將下降10億歐元。
• 2026年第三季額外計入85億歐元的特殊成本。
• 大幅下調每股盈餘 (EPS) 預期，目前預計2026年虧損3.36歐元，2027年獲利8.55歐元，2028年獲利20.15歐元。

分析師指出，他們本身對2026年業績的下調幅度小於公司先前的業績指引下調，因為他們先前的預期已經處於先前預期範圍的下限。該銀行還將大眾汽車宣布的100億歐元重組計劃的預期時間表納入考慮。

已將「最壞情況」納入考量

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儘管獲利預期大幅下調，花旗銀行仍維持目標股價不變，理由是其對基本獲利和自由現金流的預測變化甚微。分析師認為，大眾汽車目前的股價已經反映了其所有業務板塊“最糟糕的情況”，並未考慮重組或資產處置可能帶來的成本節約。

花旗銀行預測，在穩健的獲利基礎以及資本支出和研發投入削減的支撐下，大眾汽車的自由現金流將逐步改善至超過60億歐元。然而，由於新增費用以及其所謂的波動性較大的「派息率」股息政策，花旗銀行大幅下調了股息預期，並表示更穩定的做法將更有利投資者。

市場和投資者影響

對於投資者而言，花旗銀行的報告闡明了大眾汽車股票的關鍵風險和潛在催化劑。來自中國電動車製造商的競爭是大眾汽車面臨的主要不利因素，但歐盟推出的任何貿易保護措施都可能帶來顯著緩解，並成為提振股價的積極催化劑。

花旗銀行指出，大眾汽車每週五下午發布負面公告以及獲利波動是持續存在的投資風險。然而，該股票的最終表現被認為與未來一年的地緣政治和貿易政策格局密切相關。