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花旗银行称，大众汽车的命运与欧盟对华贸易政策息息相关

Sep 23, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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花旗分析师维持对大众汽车的“买入”评级，但警告称，在最近发布盈利预警后，这家汽车制造商未来一年的股价表现取决于欧盟是否会出台贸易保护措施来对抗中国电动汽车的竞争。

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花旗银行分析师表示，大众汽车未来12个月的股价表现将很大程度上取决于欧盟可能采取的贸易保护措施，以应对来自中国汽车制造商日益激烈的竞争。该行维持对这家德国汽车制造商的“买入”评级和100欧元的目标价，但强调贸易问题是投资者未来决策的关键变量。

此前，大众汽车于上周晚些时候发布了盈利预警。对此，花旗银行修改了其财务模型，指出中国市场带来的压力、来自中国品牌在欧洲日益激烈的竞争以及纯电动汽车（BEV）造成的利润率下降是主要原因。

花旗银行更新后的预测包括：

分析师指出，他们自身对2026年业绩的下调幅度小于公司此前的业绩指引下调，因为他们之前的预期已经处于此前预期范围的下限。该银行还将大众汽车宣布的100亿欧元重组计划的预期时间表纳入考量。

尽管盈利预期大幅下调，花旗银行仍维持目标股价不变，理由是其对基本盈利和自由现金流的预测变化甚微。分析师认为，大众汽车目前的股价已经反映了其所有业务板块“最糟糕的情况”，并未考虑重组或资产处置可能带来的成本节约。

花旗银行预测，在稳健的盈利基础以及资本支出和研发投入削减的支撑下，大众汽车的自由现金流将逐步改善至超过60亿欧元。然而，由于新增费用以及其所谓的波动性较大的“派息率”股息政策，花旗银行大幅下调了股息预期，并表示更稳定的做法将更有利于投资者。

对于投资者而言，花旗银行的报告阐明了大众汽车股票的关键风险和潜在催化剂。来自中国电动汽车制造商的竞争是大众汽车面临的主要不利因素，但欧盟出台的任何贸易保护措施都可能带来显著缓解，并成为提振股价的积极催化剂。

花旗银行指出，大众汽车每周五下午发布负面公告以及盈利波动是持续存在的投资风险。然而，该股票的最终表现被认为与未来一年的地缘政治和贸易政策格局密切相关。