Nasib Volkswagen Berkaitan dengan Dasar Perdagangan EU mengenai China, Kata Citi

Prestasi saham Volkswagen dalam tempoh 12 bulan akan datang sebahagian besarnya bergantung kepada langkah-langkah perlindungan perdagangan Kesatuan Eropah yang berpotensi terhadap persaingan yang semakin meningkat daripada pengeluar kereta China, menurut penganalisis di Citi. Bank itu mengekalkan penarafan Beli dan sasaran harga €100 ke atas pengeluar kereta Jerman itu, tetapi mengetengahkan isu perdagangan sebagai pembolehubah utama bagi pelabur untuk bergerak ke hadapan.

Anggaran Dikurangkan Selepas Amaran Keuntungan

Analisis ini susulan amaran keuntungan yang dikeluarkan oleh Volkswagen lewat minggu lalu. Sebagai tindak balas, Citi menyemak semula model kewangannya, memetik tekanan yang berkaitan dengan China, peningkatan persaingan daripada jenama China di Eropah, dan pencairan margin daripada kenderaan elektrik bateri (BEV).

Ramalan terkini Citi termasuk:

• Kemerosotan €1 bilion dalam prestasi operasi 2026 pada jenama VW Core dan Audi.
• Tambahan €8.5 bilion dalam kos luar biasa diambil kira untuk suku ketiga 2026.
• Pemotongan ketara kepada anggaran pendapatan sesaham (EPS), kini mengunjurkan kerugian €3.36 untuk 2026, diikuti oleh pendapatan €8.55 pada 2027 dan €20.15 pada 2028.

Penganalisis menyatakan penurunan taraf mereka sendiri pada 2026 adalah kurang teruk berbanding pemotongan panduan syarikat, kerana anggaran mereka sebelum ini sudah berada di hujung terendah julat sebelumnya. Bank itu juga memasukkan garis masa yang diandaikan untuk program penstrukturan semula €10 bilion yang diumumkan oleh Volkswagen.

Senario 'Kes Terburuk' Diperkirakan

Ad

Walaupun pemotongan mendadak kepada unjuran pendapatan, Citi mengekalkan sasaran harganya tidak berubah, menunjukkan perubahan minimum dalam ramalan pendapatan asas dan aliran tunai bebasnya. Penganalisis berhujah bahawa harga saham semasa Volkswagen sudah mencerminkan "hasil terburuk VW" merentasi semua segmennya, tanpa memberi kredit untuk potensi penjimatan daripada penstrukturan semula atau pelupusan aset.

Citi meramalkan aliran tunai bebas pembuat kereta itu akan bertambah baik secara beransur-ansur kepada lebih €6 bilion, disokong oleh pendapatan asas yang kukuh dan pemotongan perbelanjaan modal dan perbelanjaan R&D. Walau bagaimanapun, bank itu juga mengurangkan andaian dividennya dengan mendadak disebabkan oleh caj baharu dan apa yang dipanggilnya dasar dividen "nisbah pembayaran' yang tidak menentu," menunjukkan pendekatan yang lebih konsisten akan memberi perkhidmatan yang lebih baik kepada pelabur.

Impak Pasaran dan Pelabur

Bagi pelabur, nota Citi membingkaikan risiko utama dan pemangkin berpotensi untuk saham Volkswagen. Pendedahan pembuat kereta itu kepada persaingan daripada pengeluar EV China merupakan halangan utama, tetapi sebarang langkah perdagangan perlindungan yang digubal oleh EU boleh memberikan kelegaan yang ketara dan pemangkin positif untuk saham tersebut.

Firma itu menandakan corak pengumuman negatif petang Jumaat Volkswagen dan turun naik pendapatan sebagai risiko pelaburan yang berterusan. Walau bagaimanapun, prestasi muktamad saham tersebut dilihat berkait rapat dengan landskap dasar geopolitik dan perdagangan pada tahun hadapan.