Theo Citi, vận mệnh của Volkswagen gắn liền với chính sách thương mại của EU đối với Trung Quốc.

Theo các nhà phân tích của Citi, hiệu suất cổ phiếu của Volkswagen trong 12 tháng tới phần lớn sẽ phụ thuộc vào các biện pháp bảo hộ thương mại tiềm năng của Liên minh châu Âu nhằm đối phó với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc. Ngân hàng này vẫn giữ nguyên xếp hạng Mua và mục tiêu giá 100 euro đối với nhà sản xuất ô tô Đức, nhưng nhấn mạnh vấn đề thương mại là biến số quan trọng đối với các nhà đầu tư trong thời gian tới.

Dự báo bị cắt giảm sau cảnh báo lợi nhuận

Phân tích này được đưa ra sau cảnh báo lợi nhuận do Volkswagen đưa ra vào cuối tuần trước. Đáp lại, Citi đã điều chỉnh mô hình tài chính của mình, viện dẫn áp lực liên quan đến Trung Quốc, sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các thương hiệu Trung Quốc tại châu Âu và sự suy giảm biên lợi nhuận từ xe điện chạy bằng pin (BEV).

Các dự báo được cập nhật của Citi bao gồm:

• Sự suy giảm 1 tỷ euro trong hiệu quả hoạt động năm 2026 tại các thương hiệu VW Core và Audi.
• Thêm 8,5 tỷ euro chi phí bất thường được tính vào quý 3 năm 2026.
• Giảm đáng kể ước tính lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS), hiện dự báo lỗ 3,36 euro cho năm 2026, tiếp theo là lợi nhuận 8,55 euro vào năm 2027 và 20,15 euro vào năm 2028.

Các nhà phân tích lưu ý rằng việc họ hạ dự báo năm 2026 ít nghiêm trọng hơn so với việc công ty cắt giảm dự báo, vì các ước tính trước đó của họ đã ở mức thấp nhất trong phạm vi dự báo trước đó. Ngân hàng cũng đã đưa vào một mốc thời gian giả định cho chương trình tái cấu trúc 10 tỷ euro đã được Volkswagen công bố.

Kịch bản 'Tệ nhất' đã được phản ánh vào giá

Ad

Mặc dù dự báo lợi nhuận bị cắt giảm mạnh, Citi vẫn giữ nguyên mục tiêu giá, chỉ ra những thay đổi tối thiểu trong dự báo lợi nhuận cơ bản và dòng tiền tự do. Các nhà phân tích cho rằng giá cổ phiếu hiện tại của Volkswagen đã phản ánh "kịch bản xấu nhất của VW" trên tất cả các phân khúc, chưa tính đến các khoản tiết kiệm tiềm năng từ việc tái cấu trúc hoặc thoái vốn.

Citi dự báo dòng tiền tự do của nhà sản xuất ô tô này sẽ dần cải thiện lên hơn 6 tỷ euro, được hỗ trợ bởi lợi nhuận cơ bản vững chắc và việc cắt giảm chi tiêu vốn và chi tiêu cho nghiên cứu và phát triển. Tuy nhiên, ngân hàng này cũng đã giảm mạnh giả định về cổ tức do các khoản phí mới và cái mà họ gọi là "chính sách cổ tức theo tỷ lệ chi trả không ổn định", cho thấy một cách tiếp cận nhất quán hơn sẽ phục vụ tốt hơn cho các nhà đầu tư.

Tác động đến thị trường và nhà đầu tư

Đối với các nhà đầu tư, báo cáo của Citi nêu bật rủi ro chính và chất xúc tác tiềm năng cho cổ phiếu Volkswagen. Việc nhà sản xuất ô tô này phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các nhà sản xuất xe điện Trung Quốc là một trở ngại lớn, nhưng bất kỳ biện pháp thương mại bảo hộ nào được EU ban hành đều có thể mang lại sự giảm nhẹ đáng kể và là chất xúc tác tích cực cho cổ phiếu.

Citi cảnh báo về mô hình các thông báo tiêu cực vào chiều thứ Sáu và sự biến động lợi nhuận của Volkswagen như những rủi ro đầu tư hiện hữu. Tuy nhiên, hiệu suất cuối cùng của cổ phiếu được cho là gắn liền chặt chẽ với bối cảnh chính trị và chính sách thương mại trong năm tới.