大眾汽車因保時捷品牌衰退而對其持有的股份提列60億歐元減損準備

大眾汽車集團發布獲利預警，此前該公司對其持有的保時捷75%的股份提列了60億歐元（約69億美元）的減損準備。對於這家曾經是其母公司最可靠的獲利引擎的豪華跑車品牌而言，這無疑是一次巨大的逆轉。此舉凸顯了保時捷面臨的日益嚴峻的挑戰，包括退出中國市場以及在向電動車轉型過程中遭遇的代價高昂的挫折。

“非常負面的訊號”

此次減損準備於週五公佈，此前一年，大眾汽車已提列了27億歐元的減損準備。而就在幾週前，大眾汽車管理層剛剛同意了一項重大重組計畫。這項消息引發了投資者和分析師的強烈批評，他們指出這家德國汽車巨頭可能存在監管不力的問題。

大眾汽車十大投資者之一的德卡集團(Deka)的英戈·施佩希(Ingo Speich)稱這一事態發展是一個「非常負面的信號」。他告訴路透社：“情況仍然非常脆弱，前景非常不明朗。”傑富瑞(Jefferies)的分析師指出，他們稱之為“無休止的清理工作帶來的意外”，而伯恩斯坦(Bernstein)的分析師則認為，大眾汽車首席執行官奧利弗·布魯姆(Oliver Blume)可能會利用這場危機，推動更大幅度的成本削減措施。

保時捷的獲利引擎正在熄火

此次減記反映市場對保時捷的財務預期大幅下調。保時捷曾經令人稱羨的利潤率已跌至大眾集團整體水準以下。汽車行業分析師費迪南德·杜登霍夫(Ferdinand Dudenhoeffer)表示：“保時捷作為利潤驅動力的時代已經結束了。”

導致保時捷利潤下滑的因素有很多：

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• 撤出中國市場：該公司正在縮減其在曾經利潤最豐厚的市場——中國——的經銷商網絡。
• 電動車轉型失誤：轉型為電動車比預期成本更高、更挑戰。
• 貿易壓力：美國關稅正在擠壓保時捷在另一個關鍵市場的業務。

出人意料的是，福斯集團旗下的經濟型品牌斯柯達的獲利能力據報道已超越保時捷。獨立汽車分析師馬蒂亞斯·施密特指出：“這家捷克品牌實際上已成為集團新的保時捷。”

對大眾集團更廣泛的影響

保時捷的危機使執行長奧利佛·布魯姆重組龐大的大眾集團的努力更加複雜，也反映了德國汽車產業更廣泛的困境——該產業正面臨來自中國競爭對手的激烈競爭。路透社看到的一份內部備忘錄顯示，保時捷執行長麥可·萊特斯堅稱，公司堅持其10%至15%的中期利潤率目標。

然而，此次減損使大眾集團持有的保時捷商譽價值縮水超過三分之一，降至約100億歐元，遠低於2022年保時捷高調上市時的188億歐元。這一發展引發了人們對保時捷在集團內角色的疑問，因為大眾汽車的目標是到本十年末實現 9% 的合併營業利潤率，這比今年預測的 1% 有了顯著的提升。