フォルクスワーゲン、ポルシェ株の減損処理で60億ユーロを計上　ポルシェの業績悪化

フォルクスワーゲンAGは、ポルシェ株75%を60億ユーロ（69億ドル）減損処理したことを受け、業績下方修正を発表した。かつて親会社フォルクスワーゲンの最も安定した収益源であった高級スポーツカーブランド、ポルシェにとって、これは大きな転換点となる。今回の措置は、中国市場からの撤退や電気自動車への移行における高額な遅延など、ポルシェが直面する数々の課題を浮き彫りにしている。

「非常にネガティブなシグナル」

金曜日に発表された今回の減損処理は、わずか1年前の27億ユーロの減損処理に続くものであり、フォルクスワーゲン経営陣が大規模なリストラ計画に合意してからわずか数週間後のことである。このニュースは、ドイツの自動車大手フォルクスワーゲンにおける監督体制の不備を指摘する投資家やアナリストから厳しい批判を浴びている。

フォルクスワーゲンの主要株主10社のうちの1社であるデカのインゴ・シュパイヒ氏は、今回の事態を「非常にネガティブなシグナル」と呼び、ロイター通信に対し「状況は依然として非常に不安定で、先行きは極めて不透明だ」と述べた。ジェフリーズのアナリストは「終わりのない清掃作業のサプライズ」と表現し、バーンスタインのアナリストは、フォルクスワーゲンのオリバー・ブルーメCEOがこの危機を、さらなるコスト削減策を推進する口実として利用する可能性があると指摘した。

ポルシェの収益エンジンが失速

今回の減損処理は、ポルシェの業績見通しが大幅に下方修正されたことを反映している。かつては羨望の的だったポルシェの利益率は、フォルクスワーゲングループ全体の利益率を下回っている。自動車業界アナリストのフェルディナンド・デューデンヘッファー氏は、「ポルシェが利益の原動力であった時代は終わった」と述べている。

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業績悪化にはいくつかの要因が影響している。

• 中国市場からの撤退：かつて最も収益性の高い市場であった中国で、販売店網を縮小している。
• EV開発の失敗：電気自動車への移行は、予想以上にコストがかかり、困難を極めている。
• 貿易圧力：米国の関税が、もう一つの主要市場である中国におけるポルシェの事業を圧迫している。驚くべき展開として、フォルクスワーゲン傘下の低価格ブランド、シュコダが、収益性においてポルシェを上回ったと報じられている。独立系自動車アナリストのマティアス・シュミット氏は、「チェコのブランドであるシュコダは、事実上、グループにおける新たなポルシェとなった」と指摘した。

フォルクスワーゲンへの広範な影響

ポルシェの危機は、オリバー・ブルーメCEOによる巨大フォルクスワーゲン・グループの再編努力を複雑化させるとともに、中国企業との激しい競争に直面するドイツ自動車業界全体の低迷を反映している。ロイターが入手した社内メモによると、ポルシェのミヒャエル・ライターズCEOは、中期的な利益率目標である10～15%を維持すると強調している。

しかし、今回の減損処理により、フォルクスワーゲンがポルシェに対して有するのれんの価値は、2022年の188億ユーロから3分の1以上減少し、約100億ユーロとなる。2022年は、ポルシェが注目を集めた新規株式公開（IPO）を実施した年である。この動きは、フォルクスワーゲンが今世紀末までに連結営業利益率を9％に引き上げることを目指していることから、グループ内におけるポルシェの役割について疑問を投げかけるものとなっている。これは、今年予測されている1％から大幅な飛躍となる。