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標普因槓桿率下降 上調 VF Corp. 展望至「正面」
信評機構標普全球評級 (S&P Global Ratings) 週二宣布，由於旗下擁有多個知名服飾品牌的 VF Corp. (NYSE:VFC) 在槓桿率與獲利能力指標上有所改善，決定將其展望從「穩定」調升至「正面」，同時確認其「BB」發行人信用評級。
槓桿與獲利能力顯著改善
標普指出，VF Corp. 在截至 2026 年 6 月 30 日的季度中，已將其調整後槓桿率降至 3.1 倍，較去年同期下降了 1.5 倍。此外，公司的調整後 EBITDA (稅前息前折舊攤銷前盈餘) 利潤率也提高了 240 個基點，達到 14.6%。
這些數據的改善反映了公司在營運效率和債務削減方面的努力。標普預計，隨著 VF Corp. 實現自然營收增長並持續改善 EBITDA 利潤率，其槓桿率在 2027 財年將進一步降至 3 倍以下。
品牌組合表現與未來展望
在經歷連續三年的營收下滑後，VF Corp. 於 2026 財年重返增長軌道。此一轉變主要得益於旗下大部分品牌組合的改善，以及 Vans 品牌下滑速度的放緩。
根據標普的分析，在 2027 財年第一季，若不計已出售的 Dickies 品牌，VF Corp. 約有 70% 的業務實現擴張，其中包括：
Ad- The North Face 增長 6%
- Timberland 增長 4%
- 其他品牌類別增長 5%
- Vans 則萎縮 8%，但已較去年同期的 14% 跌幅有所收窄
正面的展望反映了在未來 12 個月內，如果公司能夠持續將調整後淨槓桿率維持在 3 倍以下，並保持品牌組合的相對穩定，其評級有可能獲得上調。標普預測，VF Corp. 在 2027 財年的調整後槓桿率將改善至 2.8 倍，並在 2028 財年進一步降至 2.4 倍。
潛在風險與評級限制
儘管展望樂觀，標普仍將 VF Corp. 的業務風險評估從「滿意」下調至「尚可」。主要原因是公司在 2025 年 11 月出售 Dickies 和 2024 年 10 月出售 Supreme 後，其業務規模縮小且集中度增加。
標普警告，VF Corp. 仍面臨來自戶外服飾市場的激烈競爭壓力，例如 Columbia Sportswear 和 Kontoor Brands 旗下的 Helly Hansen 都在尋求擴大市場份額。此外，不確定的總體經濟環境也對評級構成限制。若未來因多個品牌營收下滑、消費者需求疲軟或進行債務融資收購，導致槓桿率持續高於 3 倍，標普可能會將其展望修正回「穩定」。