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标普因杠杆率下降将威富集团展望上调至“积极”
标普全球评级周二将其对旗下拥有 The North Face、Vans 等品牌的威富集团 (VF Corp., NYSE: VFC) 的展望从“稳定”上调至“积极”，同时确认其“BB”发行人信用评级。此次调整主要反映了该公司在降低债务杠杆和提升盈利能力方面取得的进展。
财务状况改善推动展望上调
根据标普的报告，截至2026年6月30日的季度，威富集团的调整后杠杆率已降至 3.1倍，较去年同期大幅下降了1.5倍。同时，其调整后EBITDA利润率提升了 240个基点，达到14.6%。
标普预计，随着有机收入的增长和EBITDA利润率的改善，威富集团的杠杆率将在2027财年降至 3倍以下。评级报告指出，如果公司能够持续将调整后净杠杆率维持在3倍以下，并保持品牌组合的相对稳定，其信用评级在未来12个月内有可能获得上调。
核心品牌复苏与业绩展望
在经历了连续三年的收入下滑后，威富集团于2026财年恢复增长。这一积极势头得益于大部分品牌组合的改善以及Vans品牌下滑速度的放缓。具体来看，在2027财年第一季度（不包括已剥离的Dickies品牌）：
Ad- The North Face 品牌增长 6%
- Timberland 品牌增长 4%
- Vans 品牌收缩 8%，但降幅较去年同期的14%有所收窄
标普预测，威富集团2027财年的有机收入（不含Dickies）将至少增长2%，EBITDA利润率将改善至约15%。该机构预计，调整后杠杆率将在2027财年降至2.8倍，并在2028财年进一步降至2.4倍，接近公司自身设定的2.5倍目标。
业务风险与市场竞争犹存
尽管展望向好，标普仍将威富集团的业务风险评估从“满意”下调至“一般”。该机构认为，在2025年11月剥离Dickies和2024年10月剥离Supreme之后，公司的业务规模缩小，业务集中度有所增加。
此外，评级依然受到激烈市场竞争和宏观经济不确定性的制约。标普指出，随着 Columbia Sportswear 和 Kontoor Brands 旗下的 Helly Hansen 等竞争对手寻求在美国户外服装市场扩张，威富集团在维持The North Face品牌的增长和利润率方面可能面临挑战。如果未来因多品牌收入下滑、消费需求疲软或债务融资收购等因素导致杠杆率持续高于3倍，标普可能会将其展望重新调整为“稳定”。