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S&P, VF코퍼레이션 신용등급 전망 '긍정적' 상향…부채 감소 주효
S&P 글로벌 레이팅스는 VF코퍼레이션(NYSE: VFC)의 발행자 신용등급을 'BB'로 유지하면서, 등급 전망을 기존 '안정적'에서 '긍정적'으로 상향 조정했다고 밝혔다. 이번 전망 상향은 VF코퍼레이션의 부채 레버리지 감소와 수익성 개선이 주요 배경으로 작용했다.
레버리지 개선 및 실적 회복
S&P에 따르면 VF코퍼레이션은 2026년 6월 30일 마감 분기 기준 조정 레버리지를 3.1배로 낮췄다. 이는 전년 동기 대비 1.5배 감소한 수치다. 같은 기간 조정 EBITDA 마진율은 240bp(베이시스 포인트) 개선된 14.6%를 기록했다.
VF코퍼레이션은 3년 연속 매출 감소를 겪은 후 2026 회계연도에 성장세로 돌아섰다. S&P는 VF코퍼레이션이 유기적 매출 성장과 EBITDA 마진 개선을 통해 2027 회계연도에는 레버리지를 3배 미만으로 낮출 것으로 예상했다. 나아가 2027 회계연도에는 2.8배, 2028년에는 2.4배까지 개선될 것으로 전망했다.
브랜드별 실적 및 향후 전망
브랜드 포트폴리오 전반의 개선세가 실적 회복을 이끌고 있다. 2027 회계연도 1분기에는 매각된 Dickies 브랜드를 제외한 사업부의 70%가 성장했다. 주요 브랜드별 실적은 다음과 같다.
Ad- The North Face: 6% 성장
- Timberland: 4% 성장
- 기타 브랜드: 5% 성장
- Vans: 8% 감소 (전년 동기 14% 감소에 비해 감소폭 완화)
S&P는 VF코퍼레이션이 브랜드 포트폴리오의 상대적 안정을 유지하면서 조정 순 레버리지를 3배 미만으로 지속 가능하게 유지할 경우, 향후 12개월 내에 신용등급이 상향 조정될 수 있다고 언급했다.
잔존 위험 요인
긍정적인 전망에도 불구하고 S&P는 VF코퍼레이션의 사업 위험 평가를 '만족스러움'에서 '보통'으로 하향 조정했다. 이는 2025년 11월 Dickies와 2024년 10월 Supreme 매각 이후 사업 규모가 축소되고 특정 브랜드에 대한 집중도가 높아졌기 때문이다.
또한, 치열한 시장 경쟁과 불확실한 거시 경제 환경은 여전히 제약 요인으로 남아있다. S&P는 만약 여러 브랜드에 걸친 매출 감소, 소비 수요 약화, 또는 부채를 동반한 인수 등으로 인해 레버리지가 3배 이상으로 유지될 경우, 등급 전망을 다시 '안정적'으로 하향 조정할 수 있다고 덧붙였다.