S&P ปรับเพิ่มมุมมอง VF Corp. เป็น 'บวก' หลังภาระหนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

S&P Global Ratings ได้ปรับเพิ่มมุมมองความน่าเชื่อถือของ VF Corp. (NYSE:VFC) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของแบรนด์ดังอย่าง The North Face และ Vans ขึ้นเป็น 'บวก' (Positive) จากเดิมที่ 'คงที่' (Stable) ขณะเดียวกันได้ยืนยันอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสาร (issuer credit rating) ไว้ที่ระดับ 'BB' การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงการปรับปรุงตัวชี้วัดด้านภาระหนี้และความสามารถในการทำกำไรของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ

ปัจจัยหนุนการปรับมุมมอง

S&P ระบุว่า VF Corp. สามารถลดอัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted leverage) ลงเหลือ 3.1 เท่า ในไตรมาสสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2026 ซึ่งลดลงถึง 1.5 เท่าจากปีก่อนหน้า นอกจากนี้ บริษัทยังสามารถปรับปรุงอัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (adjusted EBITDA margin) เพิ่มขึ้น 240 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 14.6%

สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือคาดการณ์ว่า VF Corp. จะสามารถลดอัตราส่วนหนี้สินลงต่ำกว่าระดับ 3 เท่า ได้ภายในปีงบประมาณ 2027 จากการเติบโตของรายได้ปกติ (organic revenues) และการปรับปรุงอัตรากำไร EBITDA ให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แนวโน้มผลประกอบการและความท้าทาย

มุมมองที่เป็นบวกนี้สะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่ S&P อาจปรับขึ้นอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทในช่วง 12 เดือนข้างหน้า หากบริษัทสามารถรักษาอัตราส่วนหนี้สินสุทธิที่ปรับปรุงแล้วให้อยู่ในระดับต่ำกว่า 3 เท่าได้อย่างยั่งยืน ควบคู่ไปกับการรักษาเสถียรภาพของแบรนด์ต่างๆ ในพอร์ตโฟลิโอ

S&P คาดการณ์ตัวเลขสำคัญของ VF Corp. ดังนี้:

Ad

• รายได้จากการดำเนินงานปกติ (ไม่รวมแบรนด์ Dickies ที่ขายออกไป) จะเติบโตอย่างน้อย 2% ในปีงบประมาณ 2027
• อัตรากำไร EBITDA จะปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับประมาณ 15%
• อัตราส่วนหนี้สินที่ปรับปรุงแล้วจะลดลงเหลือ 2.8 เท่า ในปีงบประมาณ 2027 และลดลงต่อเนื่องสู่ 2.4 เท่า ในปีงบประมาณ 2028

อย่างไรก็ตาม S&P ได้ปรับลดการประเมินความเสี่ยงทางธุรกิจของ VF Corp. ลงจาก 'น่าพอใจ' (satisfactory) เป็น 'ปานกลาง' (fair) เนื่องจากขนาดของบริษัทที่เล็กลงและการกระจุกตัวทางธุรกิจที่เพิ่มขึ้นหลังจากการขายแบรนด์ Dickies และ Supreme ออกไป นอกจากนี้ บริษัทยังคงเผชิญกับแรงกดดันจากการแข่งขันและความไม่แน่นอนของภาวะเศรษฐกิจมหภาค

ประสิทธิภาพของแบรนด์ในเครือ

VF Corp. กลับมาเติบโตได้อีกครั้งในปีงบประมาณ 2026 หลังจากที่รายได้ลดลงติดต่อกัน 3 ปี โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของแบรนด์ส่วนใหญ่ในพอร์ต และการชะลอตัวของยอดขายที่ลดลงของแบรนด์ Vans โดยในไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 แบรนด์ Vans มียอดขายหดตัว 8% ซึ่งดีขึ้นเมื่อเทียบกับการหดตัว 14% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ขณะที่แบรนด์หลักอื่นๆ ยังคงเติบโตได้ดี โดย The North Face เติบโต 6% และ Timberland เติบโต 4% ซึ่งเป็นสัญญาณบวกต่อการฟื้นตัวโดยรวมของบริษัท S&P อาจพิจารณาปรับลดมุมมองกลับเป็น 'คงที่' หากคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินของบริษัทจะสูงกว่า 3 เท่าอย่างต่อเนื่อง อันเนื่องมาจากรายได้ที่ลดลง ความต้องการของผู้บริโภคที่อ่อนแอ หรือการเข้าซื้อกิจการโดยใช้หนี้