Neostellar高層：企業長期維持私有化 等待IPO的投資模式已成過去

資產管理公司Neostellar (NASDAQ: NSLR) 高階主管Willy Lee表示，由於企業在進入公開市場前已建立起龐大規模並創造了可觀價值，傳統上等待公司首次公開發行 (IPO) 才進場的投資模式，已讓散戶投資人錯失了最主要的財富增長階段。

Lee在本週接受Investing.com採訪時指出，過去創投基金因其高投資門檻、長閉鎖期及篩選嚴格等特性，將一般投資人排除在外。然而，現今的趨勢是，企業在私募階段停留的時間更長，導致多數成長潛力在上市前就已實現。

上市時機延後 私募市場成價值創造主戰場

Lee以SpaceX為例，說明了此一結構性轉變。他指出，公開市場的投資人等待了超過20年才能在納斯達克買到其股票，但屆時該公司的估值已高達1.77兆美元。他補充道：「隨著Anthropic、OpenAI等公司遵循類似的路徑，許多投資人可能要等到這些公司規模媲美標普100指數成分股時，才有首次參與的機會。」

他強調，這並不代表IPO後就沒有具意義的上漲空間，但這與2004年能以230億美元估值投資Google的機會已截然不同。

上市門檻提高 AI獨角獸展現強勁增長

Lee引用PitchBook在2025年第三季的報告數據指出，科技公司上市的標準已顯著提高。數據顯示：

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• 申請上市的科技公司平均年營收達8.31億美元。
• 其中四家公司的營收已超過10億美元。
• 25%的公司已實現盈利，此比例是2021年的兩倍以上。

同時，營收乘數中位數已從2021年的17倍降至僅4倍。這意味著市場要求企業在私募階段停留更久，建立更穩固的業務基礎，並證明其盈利能力後，才能獲得公開市場投資人的青睞。

談及當前對私募AI公司的投資熱潮，Lee承認部分公司的估值相對於其商業實績可能偏高，尤其是在投資人更看重技術進展而非現有營收的新一代AI實驗室。然而，他認為私募市場已出現實質增長，領先的AI原生公司正以比2021年企業軟體獨角獸更龐大的營收基礎，實現更高的增長率。

投資新途徑：公開交易工具提供私募曝險

Lee認為，讓散戶投資人接觸私募市場的管道可能會持續增加，將有更多公開交易的投資工具採取更多元的策略。他表示：「我們的平台在2011年推出時，是極少數專注於提供此類投資管道的公開交易工具之一。如今，越來越多的工具正追求更廣泛的私募市場策略。」

然而，Lee也強調Neostellar的策略與眾不同，公司旨在「在企業獲得廣泛認可及相應規模之前」發掘具吸引力的投資機會。他總結道：「我們對WHOOP、CoreWeave和Palantir等公司的投資都遵循此一方法。我們相信，更早地識別這些企業，能創造差異化的投資來源與承銷評估機會，為尋求創投型曝險的股東創造具意義的長期價值。」