Willy Lee dari Neostellar: Menanti IPO Tak Lagi Menjanjikan seperti Dulu

Dinamika penciptaan kekayaan di pasar modal telah bergeser secara signifikan, di mana investor ritel tidak lagi dapat mengandalkan penawaran saham perdana (IPO) untuk mendapatkan keuntungan besar seperti di masa lalu. Menurut Willy Lee, seorang Principal di Neostellar (NASDAQ: NSLR), perusahaan-perusahaan kini membangun bisnis raksasa dan menciptakan nilai yang luar biasa jauh sebelum mereka melantai di bursa.

Pergeseran Penciptaan Nilai ke Pasar Swasta

Secara historis, investor publik memiliki kesempatan untuk berpartisipasi dalam fase pertumbuhan pesat sebuah perusahaan setelah IPO. Namun, Lee, dalam wawancaranya dengan Investing.com, menyatakan bahwa investor publik kini "semakin terpaksa duduk di pinggir lapangan selama sebagian besar pertumbuhan mereka."

Lee mencontohkan SpaceX sebagai kasus ekstrem. Investor di pasar publik harus menunggu lebih dari 20 tahun sebelum sahamnya tersedia, di mana pada saat itu perusahaan telah mencapai valuasi $1,77 triliun. Ia menambahkan bahwa perusahaan seperti Anthropic dan OpenAI mengikuti jalur yang sama, yang berarti investor mungkin baru bisa berpartisipasi saat perusahaan-perusahaan ini sudah seukuran bisnis besar di S&P 100.

"Itu tidak berarti tidak ada potensi kenaikan yang berarti setelah IPO, tetapi ini adalah peluang yang sangat berbeda dibandingkan dengan berinvestasi di Google pada tahun 2004 dengan valuasi $23 miliar," jelas Lee.

Standar IPO yang Semakin Tinggi

Perusahaan kini dituntut untuk bertahan lebih lama di pasar swasta, membangun bisnis yang jauh lebih besar, dan membuktikan profitabilitasnya sebelum dapat diakses oleh investor publik. Mengutip laporan PitchBook pada Kuartal III 2025, Lee menyoroti beberapa data penting:

Ad

• Rata-rata pendapatan perusahaan teknologi yang melakukan IPO mencapai $831 juta.
• Sebanyak 25% dari perusahaan tersebut sudah profitabel, lebih dari dua kali lipat dibandingkan porsi pada tahun 2021.
• Median kelipatan pendapatan (revenue multiple) telah turun drastis dari 17x pada tahun 2021 menjadi hanya 4x.

Data ini mengindikasikan bahwa valuasi saat IPO kini lebih didasarkan pada fundamental yang matang, yang berarti sebagian besar pertumbuhan eksponensial telah terjadi di pasar swasta.

Akses Investor Ritel dan Peluang di Sektor AI

Seiring tren ini, akses investor ritel ke pasar swasta diperkirakan akan terus berkembang melalui instrumen investasi yang diperdagangkan secara publik. "Saat platform kami diluncurkan pada tahun 2011, kami adalah salah satu dari sedikit instrumen yang diperdagangkan secara publik yang berfokus pada penyediaan akses semacam ini," kata Lee. Saat ini, semakin banyak instrumen serupa yang mengejar berbagai strategi di pasar swasta.

Mengenai permintaan tinggi untuk perusahaan AI swasta, Lee mengakui bahwa beberapa valuasi mungkin tampak mahal. Namun, ia menekankan bahwa pertumbuhan riil sedang terjadi, dengan perusahaan-perusahaan AI terkemuka mencapai tingkat pertumbuhan tinggi dari basis pendapatan yang jauh lebih besar dibandingkan unikorn perangkat lunak pada tahun 2021. Neostellar, menurutnya, berfokus untuk mengidentifikasi peluang di perusahaan seperti WHOOP, CoreWeave, dan Palantir "sebelum mereka mencapai pengakuan luas," guna menciptakan nilai jangka panjang bagi pemegang saham yang mencari eksposur serupa modal ventura.